政府信用的介入扭曲了投资者的行为

股灾给我们最深刻的教训就是政府不应该过度干预市场行情，让股市承担过多的政策目标。的陆经理说，政府希望通过投资者加杠杆的方式来给企业降杠杆的路子在理论推导上似乎顺理成章，但实践证明是难以行得通的。问题的关键在于政府的干预扭曲了股票市场投资者的预期和行为。股市本身的基本规则是“风险与收益对称”，高收益一定对应高风险。当投资者认知政府希望股市上涨的意图之后，加之主流媒体的极力渲染所谓的“国家牛市”、“中国股市迎来长期慢牛”、“改革牛”等，实际上等于政府给股市背书，股市的收益与风险不再匹配，似乎可以获得高收益而不需要承担高风险。政府信用的介入扭曲了投资者的行为，每周数百万新开户数量及场外疯狂的配资行为是投资者扭曲行为的具体表现形式。

监管者希望通过适度的刺激来激发市场人气，利用所谓的“慢牛”来达到多发行股票的目的，这样的初衷却反被市场利用，出现了难以驾驭的“疯牛”，股市每日成交额动辄几万亿元。当股价严重脱离基本面，加上市场投资者普遍高杠杆操作，崩盘是必然的结果。7月份之后政府采取了断然措施救市，让股市暂时停止了崩溃式下跌，但付出的代价相当高昂。而数以千万计的股市投资者仍然处在套牢的痛苦中挣扎，其中包括不少因为融资炒股被强制平仓的人。根据中国证券登记公司公布的的资料，2016年1月末，100万以上的投资者数量由2015年5月底的192万户减少到87.4万户，减少了45%；而10万元以下的账户数量大量增加。很多100万以上的投资者直接降到了10万以下，他们的损失相当惨重。