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2007-07-24 14:05:11

水皮(吕平波)
解答为什么,主要是从宏观,政策层面来说嘀。 

2001年证监会的调查表明:十家基金管理公司中,未发现异常交易行为的两家,异常交易行为较轻的五家,大成、长盛两公司的异常交易行为,数量接近或超过平均水平,博时公司的异常交易行为数量明显突出。(《证券时报》 2001年3月24日)
中国证监会对博时基金管理公司立案调查的依据是这样阐述的:“博时基金管理公司在股票买卖中采用的异常操作手法,与法律、法规所禁止的交易手段极为相似”
 
2001年3月14日《中国证券报》第一版刊登了记者邸继勇写的《泰和基金巨额申购青啤引发争议 嘉实公司细说原委》:嘉实基金管理公司有关人士承认,泰和基金此次申购青岛啤酒增发A股发出了较大资金额的新股申购要约,实际上只缴纳了100万元的保证金。
 
2001年12月23日,深圳高速挂牌前夕,中国证监会基金监管部主任张景华在一封致全国各基金经理的信:
在深高速增发A股的申购过程中,有八只证券投资基金申购该股的数量超过了10亿股,由此计算的这些基金申报认购新股金额超过了基金资产规模。
此事件性质与在今年年初曾发生过的所谓‘青啤事件’性质完全相同。
 
经济学家王国刚提出三个质疑:第一,在这些事件发生后,就该提出究竟如何约束好基金,这恐怕是个制度建设问题。这里面还暴露出另一个问题:基金托管人对基金管理者起到了多少约束作用?这种超额认购一旦大量中签,基金公司必然要调动银行资金,或借款,或把国库券抵押进行贷款,个中风险又由谁承担? 王国刚的第二个质疑倒不是针对基金自身,而是针对股票申购漏洞。怎么会出现只缴100万资金就可认购10亿股的现象?申购规则明文规定必须全额缴付认购资金。王国刚的第三个质疑是,该事件发生在12月6日,但到今天,有关监管部门还没有公开披露此事。如果此类事情发生在一个上市公司或个人身上,又会怎样?这件事情反映出信息披露还存在很多不规范的地方。也说明我们执法依然有不公正的地方。
 
近一年后,好像基金就进步了很多。
 
联通A股发行过程中,基金经理的据理力争
联通开出的价格是每股发行定价在3.5-4元上下,这是以高于30倍市盈率计算出的价格,200亿的期望募集金额也是据此得出的结果。在正式路演之前,联通和承销商中金公司已经开始与投资机构进行频繁的接触。但联通在机构中进行上市询价时很快发现,针对发行定价的争议是上市前最大的障碍。基金公司普遍认为,每股业绩仅有0.11元的联通,按照15倍的市盈率计算,发行价格只有在1.55元以内才合理,最慷慨的基金公司也只愿把价码抬高到每股 2.80元,这与联通的要求存在数十亿元之巨的差额。基金公司认为,现在联通的路演价格定在 3.5-4元,价格过高,认购的风险太大。联通面临着一个重要的抉择:到底是屈从市场以较低价格尽快发行,还是拖到股市大势看好的时候再择机上市,或是另辟蹊径? (《定价过低就放弃上市?联通上市悬疑》《经济观察报》2002年9月16日)
 
  02年9月17日中国联通刊登首次公开发行A股股票招股说明书。公司将以每股2.30元的价格发行50亿股A股。联通的发行价由最初的3.5元至4元降到了2.3元,募集金额也由预想的200亿元降到了 115亿元。如果我们打开联通A股的K线图就会发现:2003年2月9日联通的最高股价是3.55元,如果基金不据理力争,真的按原来联通开出的价格是股发行定价在3.5-4元上下。那么所有流通股的投资者,甚至包括新股认购者,只要手一慢,就被套牢,就象某石化公司发行A股一样,套牢大部分投资者。
 
投资基金又与招商银行发行100亿可转债发生争论。基金经理们将代表流通股股东,在会上向招商银行管理层及中金公司抛出的一份名为《坚决反对股权割裂下掠夺式再融资》的征讨“檄文”。招商银行也提供给记者的一份题为《招商银行发行可转债是把握长期发展战略机遇的必然举措》的文章。《21世纪经济报道》记者详细报道了9月12日下午“招商银行2003年中期业绩交流会”的情况。耐人寻味的是招行行长马蔚华的表态是:“我们理解流通股东对利益的要求,但方案不可能顾及所有方面的利益!
上市公司是不是应该“方案顾及所有方面的利益”呢?答案是肯定的,因为《证券法》、《公司法》明文规定了“三公原则”,因为上市公司是公众公司,就应该做到“方案顾及所有方面的利益”。既然关键时刻考虑的不是流通股的利益,不是小股民的利益,退一步说,连平等的利益都得不到,干嘛还要买流通股呢?再进一步说,上市公司非流通股的成本远远低于流通股,是不是也属于“方案不可能顾及所有方面的利益”?人们不禁要问:上市公司发行股票的目的是什么?在招股说明书中那些对投资者的允诺,难道忘了吗?
 
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上市公司大面积参股券商的恶性循环
券商的经纪业务和承销收入往往要占券商总收入的七成以上。承销大户在01年成了包销大户(”余股包销“原则)

1999年5月9日,以财富效应为理论依据的行情发生“井喷”,在这过程中间出现了《人民日报》评论员文章,出现了1500点才是恢复性行情的“红头股评”,出现了三类企业炒股开禁的通知,出现了打通券商融资渠道的股票质押货款政策,这就是典型的做市。
 
02年6月23日国务院决定:停止向国内上市公司实施国有股减持。
 
02年11月3日,证监会、财政部和国家经贸委联合发布了《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》
国有股和法人股“外卖”,并不改变国有股和法人股不能流通的问题
 
29位人大代表提案,国有股减持要由人大立法执行且由人大监督。
 
11月7日,QFII的推出,开辟了境外投资者投资境内A股市场的途径,进入的是流通市场。
//在03年之前,国有股减持是影响股市的大问题。
 
十六大期间,证监会:在刊发国有股和法人股转让外资细则即将出台时,澄清转让之国有股和法人股不能流通。确认一条传闻纯属谣言,即“证券管理层近期正在研究新股发行全流通的政策,预计很快将出台实施细则”。
 
国有股实际上只是不可流通的法人股中的一部分,确切的称谓,是国有法人股。(剩下部分的法人股是什么性质?)
//01年6月24为什么主下跌行情?
 
单说中金公司承销的中石化,在4.22的价位上套住了还以为捡了大便宜的社保资金三个亿的原始股,能让中央政府安之若素吗
 
许小年:中国国际金融有限公司研究部总经理。海归人士。
言论(01年):中国股市需要推倒重来。1000点好过1500点。股市的下跌其实和国有股减持没有必然的联系。
路演:中石化推荐价位5~6元。结果发行价4.22元,之后跌至3.20元。
中国联通推荐价位4~5元。结果发行价3元,之后跌至2.60元。
 
周正毅

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