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2007-07-24 14:05:11
水皮(吕平波)
解答为什么，主要是从宏观，政策层面来说嘀。
2001年证监会的调查表明：十家基金管理公司中，未发现异常交易行为的两家，异常交易行为较轻的五家，大成、长盛两公司的异常交易行为,数量接近或超过平均水平，博时公司的异常交易行为数量明显突出。（《证券时报》 2001年3月24日）
中国证监会对博时基金管理公司立案调查的依据是这样阐述的：“博时基金管理公司在股票买卖中采用的异常操作手法，与法律、法规所禁止的交易手段极为相似”
2001年3月14日《中国证券报》第一版刊登了记者邸继勇写的《泰和基金巨额申购青啤引发争议 嘉实公司细说原委》：嘉实基金管理公司有关人士承认，泰和基金此次申购青岛啤酒增发A股发出了较大资金额的新股申购要约，实际上只缴纳了100万元的保证金。
2001年12月23日，深圳高速挂牌前夕，中国证监会基金监管部主任张景华在一封致全国各基金经理的信：
在深高速增发A股的申购过程中，有八只证券投资基金申购该股的数量超过了10亿股，由此计算的这些基金申报认购新股金额超过了基金资产规模。
此事件性质与在今年年初曾发生过的所谓‘青啤事件’性质完全相同。
经济学家王国刚提出三个质疑：第一，在这些事件发生后，就该提出究竟如何约束好基金，这恐怕是个制度建设问题。这里面还暴露出另一个问题：基金托管人对基金管理者起到了多少约束作用？这种超额认购一旦大量中签，基金公司必然要调动银行资金，或借款，或把国库券抵押进行贷款，个中风险又由谁承担？ 王国刚的第二个质疑倒不是针对基金自身，而是针对股票申购漏洞。怎么会出现只缴100万资金就可认购10亿股的现象？申购规则明文规定必须全额缴付认购资金。王国刚的第三个质疑是，该事件发生在12月6日，但到今天，有关监管部门还没有公开披露此事。如果此类事情发生在一个上市公司或个人身上，又会怎样？这件事情反映出信息披露还存在很多不规范的地方。也说明我们执法依然有不公正的地方。
近一年后，好像基金就进步了很多。
联通A股发行过程中，基金经理的据理力争
联通开出的价格是每股发行定价在3.5-4元上下，这是以高于30倍市盈率计算出的价格，200亿的期望募集金额也是据此得出的结果。在正式路演之前，联通和承销商中金公司已经开始与投资机构进行频繁的接触。但联通在机构中进行上市询价时很快发现，针对发行定价的争议是上市前最大的障碍。基金公司普遍认为，每股业绩仅有0.11元的联通，按照15倍的市盈率计算，发行价格只有在1.55元以内才合理，最慷慨的基金公司也只愿把价码抬高到每股 2.80元，这与联通的要求存在数十亿元之巨的差额。基金公司认为，现在联通的路演价格定在 3.5-4元，价格过高，认购的风险太大。联通面临着一个重要的抉择：到底是屈从市场以较低价格尽快发行，还是拖到股市大势看好的时候再择机上市，或是另辟蹊径? （《定价过低就放弃上市？联通上市悬疑》《经济观察报》2002年9月16日）
02年9月17日中国联通刊登首次公开发行A股股票招股说明书。公司将以每股2.30元的价格发行50亿股A股。联通的发行价由最初的3.5元至4元降到了2.3元，募集金额也由预想的200亿元降到了 115亿元。如果我们打开联通A股的K线图就会发现：2003年2月9日联通的最高股价是3.55元，如果基金不据理力争，真的按原来联通开出的价格是股发行定价在3.5-4元上下。那么所有流通股的投资者，甚至包括新股认购者，只要手一慢，就被套牢，就象某石化公司发行A股一样，套牢大部分投资者。
投资基金又与招商银行发行100亿可转债发生争论。基金经理们将代表流通股股东，在会上向招商银行管理层及中金公司抛出的一份名为《坚决反对股权割裂下掠夺式再融资》的征讨“檄文”。招商银行也提供给记者的一份题为《招商银行发行可转债是把握长期发展战略机遇的必然举措》的文章。《21世纪经济报道》记者详细报道了9月12日下午“招商银行2003年中期业绩交流会”的情况。耐人寻味的是招行行长马蔚华的表态是：“我们理解流通股东对利益的要求，但方案不可能顾及所有方面的利益！
上市公司是不是应该“方案顾及所有方面的利益”呢？答案是肯定的，因为《证券法》、《公司法》明文规定了“三公原则”，因为上市公司是公众公司，就应该做到“方案顾及所有方面的利益”。既然关键时刻考虑的不是流通股的利益，不是小股民的利益，退一步说，连平等的利益都得不到，干嘛还要买流通股呢？再进一步说，上市公司非流通股的成本远远低于流通股，是不是也属于“方案不可能顾及所有方面的利益”？人们不禁要问：上市公司发行股票的目的是什么？在招股说明书中那些对投资者的允诺，难道忘了吗？
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上市公司大面积参股券商的恶性循环
券商的经纪业务和承销收入往往要占券商总收入的七成以上。承销大户在01年成了包销大户（”余股包销“原则）
1999年5月9日，以财富效应为理论依据的行情发生“井喷”，在这过程中间出现了《人民日报》评论员文章，出现了1500点才是恢复性行情的“红头股评”，出现了三类企业炒股开禁的通知，出现了打通券商融资渠道的股票质押货款政策，这就是典型的做市。
02年6月23日国务院决定：停止向国内上市公司实施国有股减持。
02年11月3日，证监会、财政部和国家经贸委联合发布了《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》
国有股和法人股“外卖”，并不改变国有股和法人股不能流通的问题
29位人大代表提案，国有股减持要由人大立法执行且由人大监督。
11月7日，QFII的推出，开辟了境外投资者投资境内A股市场的途径，进入的是流通市场。
//在03年之前，国有股减持是影响股市的大问题。
十六大期间，证监会：在刊发国有股和法人股转让外资细则即将出台时，澄清转让之国有股和法人股不能流通。确认一条传闻纯属谣言，即“证券管理层近期正在研究新股发行全流通的政策，预计很快将出台实施细则”。
国有股实际上只是不可流通的法人股中的一部分，确切的称谓，是国有法人股。（剩下部分的法人股是什么性质？）
//01年6月24为什么主下跌行情？
单说中金公司承销的中石化，在4.22的价位上套住了还以为捡了大便宜的社保资金三个亿的原始股，能让中央政府安之若素吗
许小年：中国国际金融有限公司研究部总经理。海归人士。
言论（01年）：中国股市需要推倒重来。1000点好过1500点。股市的下跌其实和国有股减持没有必然的联系。
路演：中石化推荐价位5~6元。结果发行价4.22元，之后跌至3.20元。
中国联通推荐价位4~5元。结果发行价3元，之后跌至2.60元。
周正毅
