2013年(506)
分类: 程序设计
2013-05-07 09:33:34
2003年初,欧元度过了四年,欧元现金的引入也已经一年。在回顾欧元发展时,我们应考虑到欧洲货币联盟(以下简称“联盟”)是一项长期工程,它在成功建立后正处在巩固阶段 ;特别在稳定公约方面,联盟的管理仍不容忽视。本文详细回顾和阐述了欧元1999年引入至2002年底联盟的发展及欧元引入对区内经济稳定与增长的作用、欧元对金融市场的影响以及欧元的汇率、国际地位等问题,并得出了比较乐观的结论。
一、联盟顺利启动及欧元现金的优势
根据1995年马德里欧盟首脑会议决议,向欧元的过渡分阶段进行。两个最重要的阶段是联盟于1999年1月1日由11个成员国正式启动并引入欧元为记账货币,以及2002年初发行欧元现金 。所以欧元最初只是在金融市场和货币政策方面的引入。由于准备工作充分,1999年初金融市场的技术转换得以完成,欧元顺利登台,仅几天后,欧元在外汇、货币、债券和股票市场的交易清算就顺利进行。
在欧元诞生前三年的过渡阶段,金融市场和货币政策方面对欧元的原则是“不禁止、不强制” ,即不是义务而是采取自愿原则交易欧元。这种政策对成员国居民生活影响并不大,因为合同、标价、收入、租金、货币与现金交易等仍使用原货币。过渡期内欧元只作为摸不着的“虚拟货币” ,一定程度上降低了公众对欧元的认可。
在银行业务、企业经营和公共领域,欧元与各国本币相比只起次要作用。许多银行在2001年下半年才开始转换,有些银行甚至到2001年底。在银行业务、企业经营和公共领域记账货币的转换和交易至2001年底顺利完成。企业货币转换总体顺利,许多中小企业准备迟缓而干扰2002年后的企业运转的担心,并没有被证实。
2002年1月1日是“欧元日”,欧元成为合同、标价、收入和租金等惟一货币,同时引入的欧元现金正式成为拥有三亿多居民的12个成员国法定流通货币。欧元纸币和硬币的发行和成员国本币的回收带来巨大运输量,由于准备充分也顺利完成。此前收集各国“沉睡硬币”的工作为现金引入做出了重要贡献。2001年12月,由于回收旧币,欧元国的现金流通量只相当于上年同期的33%,2002年引入新币后不断回升,达到正常水平,2002年12月达到3330亿欧元,接近2001年上半年的平均水平。200年2月底是各国商业银行兑换截至日,此后各国中央银行仍继续兑换本币现金。德国中央银行承诺无限期兑换德国马克现金。截至2002年底,超过96%的德国马克纸币和近50%的硬币(按面值计算)得以回收 眼底熒光血筦造影檢查的護理配合_護理壆畢業論文_畢業,但仍有舛亿的德国马克纸币和近75亿马克的硬币在流通。关于欧元的分阶段引入计划,尽管有批评意见,但最终证明是积极的,因为分阶段进行允许妥善准备,总体实施情况是顺利的和符合实际的。
2002年1月1日欧元现金引入后,欧元对居民的优势才可亲身体验到。表现在度假和出差时省去了大量货币兑换费用和麻烦,同时提高了物价的透明度。欧元现金很快被居民接受。现金引入后两周,欧元区90%的支付用欧元,尽管本国货币还可用到2002年2月底。
一年后,根据欧盟委员会的调查,90%的居民对欧元纸币、近70%的居民对欧元硬币表示信任。80%的人对欧元纸币面值划分感到满意,而对硬币面值划分只有50%多的人满意。由于汇率原因,一些国家(如意大利、奥地利、希腊等)居民对大面值硬币使用有困难,他们失去了习惯的小面值纸币(如付小费时习惯使用),这些国家希望发行1欧元和2欧元纸币,但对所有欧元国调查显示,75%的人认为没有有必要。
用欧元思维在引入一周年后还有困难。根据2002年秋天的调查,60%的欧元区居民还把价格换算回原货币,在德国甚至有达到75%。90%的消费者说,在购置大件商品时(如汽车)还把价格换算回原货币。47%的人愿意保留商品双币标价(在多国仍存在),因为双币标价反映了向欧元过渡的一个重要心理障碍,欧盟委员会建议,2003年中期消除这种现象。
留在东欧、南欧和土耳其的马克,2002年初也没有问题地兑换成欧元。欧洲央行估计,欧元区外流通的欧元现金一半在上述地区,约250亿欧元。欧元现金就像原马克作为保值手段使用。在MONTENEGRO和KOSOVO地区欧元是法定支付货币。
二、关于欧元引发通货膨胀的讨论
欧元现金引入对物价、利率和经济增长的影响比预期的要小。但欧元现金引入几个月后,大多数国家都发生了关于欧元引发通货膨胀的争论。特别在德国争论激烈,还发明了“贵元”(TEURO)这个词。根据2092年秋调查,欧元区75%的居民认为年初以来各行业价格明显上升。统计的通胀辜和居民感受到的通胀率之间差异被明显低估。实际上,在欧元转换之机,消费者日常熟悉的许多物品价格被提高。事实上2001年12月欧元国和德国的通胀率分别为2.0%和1.7%,而2002年1月则分别上升为2.7甲。和2.1%(协调消费物价指数,HVPI),所以2002年物价上涨的原因总体上不能归于欧元。重要原因是,水果和蔬菜此时受南欧气候影响贵了很多,另外在有些国家(如德国)消费税增加,还有服务业<如饭店、理发、清洁行业)价格上涨。2002年欧元国和德国的年均通胀率分别为2.2%和1.3%。
根据《马约》,欧洲央行的首要任务就是保持物价稳定,在保证币值稳定的前提下支持共同的经济政策。欧洲央行为实现稳定的货币政策需要着眼于整个欧元区。欧洲央行将通货膨胀率定在年1%-2%,这表明欧洲央行同时把通货膨胀和通货紧缩视为对物价稳定的威胁。至今为止,欧洲央行的物价稳定目标只在1999年严格达到(1.1%),此后的结果都在2%和2.5%之间,即欧洲央行非常接近其物价稳定目标。
在评判物价稳定时还要注意欧元国确有刺激物价上涨的因素。1999和2000年油价上涨和欧元汇率波动威胁物价稳定,2001年疯牛病带来的食品物价上涨导致 2001年5月物价上涨3.4%的最高记录。但没有理由担心联盟会发展为通胀联盟。联盟启动以来,通货膨胀率的趋异性增大。批评者认为 ,统一的货币政策不能顾及各成员国的经济景气以及稳定政策的要求。欧洲央行独立于成员国机构和欧盟机构是期望欧元币值稳定的一个支柱,其独立性在这几年不容置疑。欧洲央行的领导层对此起了重要作用。
三、欧洲央行及其货币政策
欧洲央行通过五条件稳定的取向建立了其可信度。从1999年11月至2000年10月七次提高主导利率是重要的稳定政策决定。有人经常指责欧洲央行过于防止通胀风险,而与美联储相反,太少刺激经济景气。比较 2000年底以前美国和欧盟及欧洲夹行的宏观经济政策,包括货币玫策,会得出这种印象:欧洲的增长衰退是结构性原因。没有欧元大国广泛、必要的结构性改革,欧洲央行无能为力,如实行扩张性的货币政策则导致通货膨胀。
货币政策工具(公开市场交易、经常性融资便利和最低准备金)保障短期利率调控和银行灵活的流动性储备。欧洲央行把主要融资业务利率作为市场主导利率 。各国夹行在贯彻货币政策时起重要作用。它们负责货币政策战略在各国的实施。
物价稳定目标通过“双支柱战略”实现。第一支柱为货币供应量,欧洲央行制定了与物价水平相关的中期相对稳定的货币供应量。广义货币M3年增长率的参考值 (至今一直为4.5%)与以前联邦银行货币供应量目标很少相关。1999年以来实际货币供应量增长率,除2000年中至2001年中期以外,明显高于此参考值。第二支柱为物价发展预测,包括一系列经济指标和财政市场指标,这些指标(如生产和进口价格,定单情况、业务景气指数、预算余额、汇串等)对物价发展提供早期信号。
欧洲央行这一构想受到批评,因为它难以理解,难以作为中介,此外两个支柱有时发出不同信号。例如 2002年超过目标的货币供应量指标引发了通货膨胀危险,而其他指标则表明经济发展困难以及通货膨胀率降低。欧洲央行借鉴这些经验,为2003年战略制定新的评价体系,是否有变化尚待观察。向以直接通货膨胀目标为优先战略的过渡值得推荐,因为此目标易于向市场和公众传达,也易于检测。此直接通货膨胀目标应为约 1%-2.5%,比欧洲央行稳定标准稍微宽松,以便使更多灵活性成为可能。
欧洲央行利用多种渠道,如新闻发布会、月度报告和因特网,向公众解释其货币政策。央行行长和其他领导定期向欧洲议会提交报告。虽然一项研究表明欧洲央行94%的货币政策决定被市场正确接受,但总是有人指责欧洲央行应增加透明度以及与公众的沟通。欧洲央行也采纳了一些建议。从2002年起,央行每半年公布其专家的通货膨胀及经济增长报告。欧元区统计数据基础尚待持续改善,以提高货币政策的针对性 但在农业改良和推广中受到了一系列因素的影响和制约。更高透明度的要求,如公开欧洲央行理事会的会议记录不应被采纳、因为公布表决情况容易给理事会成员施加压力,危及欧洲央行独立性,并可能引发各成员国央行行长的国家倾向。
四、财政预算约束与经济政策协调
联盟成员国的财政预算赤字在1993~1997年期间平均从占GDP的6%大幅降到占GDP的2.6%。1998年 11国中大多数达到标准,没有理由担心总体难以达到标准。在联盟启动后,各国财政预算赤字率和国家债务率 (国家债务/GDP)平均继续下降。1999和2000年度的良好经济景气对此有所帮助 。由于提高了财政预算约束,欧元区总体国家债务率在2001年底下降到69.5%。这项指标此前的几十年都不断上升,至1996年达到75.3%的峰值。意大利、比利时和希腊的债务率还一直高于 100%,令人失望的是,2000年以来意大利的债务率稳定,而希腊的债务率还一直有所上升。与此相反比利时取得持续进步。各国债务率的降低被视为显著成就。
基于1000和2001年度的弱经济景气,德、法、意、葡的预算赤字上升到《稳定与增长公约》(以下简称《公约》)规定的危险区。欧盟委员会在葡萄牙(2001)和德国(2002)的预算赤字超过规定标准(占GDP的3%)后提起子司法诉讼。欧盟对德国的警告2002年春失败,因为欧盟财长会议拒绝了欧盟委员会的相关请求,德国财长艾歇尔承诺到2004年平衡德国财政赤字。欧盟财长会议是否对德国制裁,取决于2003年5月德国平衡财政收支的进展情况。2003年初,法国也受到警告。
一些政治家和经济学家则批评《公约》的规则过于僵化,但为了不引起对货币联盟的信任损害,不适宜放弃或放宽对公约的遵守,建议灵活运用。公众和政界广泛深入讨论后,欧盟委员会2002年11月对公约作了更好解释。重要的一点建议是,在经济景气好的年份预算赤字最少降到零,为经济不景气时的财政政策灵活运用做准备。此外今后还要区别经济景气型赤字和结构型赤字。结构型赤字国家有义务降低结构型赤字 ,评价财政状况时今后要顾及现存赤字状况。为贯彻建议需加强欧盟委员会监督,它应有权不需财长会议同意对不稳定预算的国家提出警告。总体上对欧盟委员会的建议评价是积极的。
预算约束是联盟的支柱之一。公约的标准原则上将来也有效。首先,这涉及货币政策和财政政策的配合。公约的任务就是避免过松的财政政策造成对货币政策的过高要求。这种情况的风险在于,各国过高的预算赤字将引起联盟的通货膨胀,进而使欧洲央行提高主导利率。其次,联盟内的财政政策有个传递问题,因为赤字过高者不会再受到汇率和利率波动的惩罚,所以不稳定的财政政策作用结果就会向整个欧元区扩散。