中国的房价之所以脱离城市居民收入、城市化和人口红利等因素

目前，中国各大城市所洋溢的乐观情绪与2005年的美国事一样的。大多数人以为，即便是房价下跌，也是软着陆。恰是基于此，诺奖委员会将奖项授予上述三位经济学家，但愿能够融合对市场规律的探寻、资产定价机制的立异等理论和资产价格波动趋势猜测的实证方法论，意在再造新的资产定价理论体系，专心可谓良苦。政府的政策是改变经济主体的预期，但是正如罗伯特·希勒所言，公家对经济的基本面会有自己的熟悉，对政府故意做出的乐观表态会有自己的理性预期，所以政府不太可能“骗出一个好的均衡”。 

近年来，在全球各国政府的刺激下，美国房价从2012年下半年开始反弹，而中国房价更是飞速上涨，这是诺奖经济学家没有猜测到的，但正如罗伯特·希勒所证明，从长期来看，政府无效干涉干与的影响必定会体现在房价下跌中。前者如政府激励银行为本不具有购房能力的人提供贷款，刺激房价及其衍生金融产品的非理性上涨；后者如政府为选民承诺远远脱离财政实力的高福利，造成债券价格的非理性波动等。但是， 与其它国家比拟，我国政府参与经济（如房地产）的机制更加复杂、更加难以量化，这是国外经典资产价格计量模型所无法猜测的根本原因。

但是，正如诺奖委员会对于罗伯特·希勒基于行为金融理论所提出的“资产价格在中长期内是可以猜测的”这一观点的认可，罗伯特·希勒以为中国的房价在中长期内必定会下跌，由于人的本性（动物的精神）在全球是相同的。 

政府的经济决议计划考虑因素良多，包括短期的经济增长、选民的呼声、政客的利益等等，这让资产价格的波动远远不是计量模型所能够猜测的。

反而，政府的刺激政策会扭曲经济主体的行为，凸起的就是利用政府“担责任”而激发严峻的道德风险，而美国“次贷”危机的爆发、欧洲债务危机的爆发，从源头上来讲，就是政府干涉干与造成的。但是，美国的房价仍是泛起了超过30%的下跌，部门区域下跌过半。在中国，正如一些地方造城运动引起的房价下跌已经在发生，诺奖获得者关于房价下跌的预言在未来也不得不防。今年的**奖经济学奖授予了奠定资产价格认知理论的三位经济学家，这三位经济学家中，尤金·法玛的理论假说是“有效市场假设”，即资产价格迅速反映一切市场信息；而另一位获奖者罗伯特·希勒则是行为金融学的重要奠基人，他夸大心理因素（如动物精神）的作用，以为价格中布满误导性的“噪音”，市场并非是法玛所说的有效市场，但在中长期内是可以猜测的；第三位获奖者拉尔斯·彼得·汉森则否定简化的、无摩擦的模型，在发展尺度风险模型方面具有重要贡献。

在金融危机爆发5年后，主要发达经济体复苏远景不明朗，良多国家仍然在糟糕的经济泥潭中挣扎，而新兴市场国家正在经受增长乏力、结构性题目严峻，而主要经济体的资产价格（股价、债券价格和房价等）却完全背离了宏观环境和资产价格模型所能解释的波动区间，而泛起了严重的错误定价趋势。

中国的房价之所以脱离城市居民收入、城市化和人口红利等因素，一个原因就是政府的干涉干与，这让屡次猜测中国房价下跌的经济学家大跌眼镜。为什么会有这样的走势，原有的资产定价理论无法给出信服的谜底。由于他们是用城市居民收入、城市化和人口红利等一般决定因素来构建中国房价分析机制，并得到中国房价上涨不可持续的结论。当然，这也是诺奖表彰拉尔斯·彼得·汉森在否定简化的、无摩擦的模型和发展尺度风险模型上所作出的贡献的主要原因。

现实经济世界碰到的挫折需要在理论界获得突破， 以找到可靠的技术手段，近几年**经济学奖授予对象充分支持这一点。

2008年全球金融危机爆发以来，政府刺激是各国经济政策的主题，可以说，假如没有各国政府的刺激，包括美国和中国在内的主要经济体难以泛起象样的复苏迹象，各国的资产价格也不会泛起无法猜测的、脱离经济环境的反弹，而中国城市的房价更不会泛起逆经济周期、逆收入增长、逆体系体例性和结构性制约下的上涨。

今年是以雷曼兄弟破产为标志的全球金融危机爆发五周年，将诺奖颁发给上述三位研究资产价格定制和趋势分析的经济学家，不仅凸显了需要全面反思过去10年全球普遍性的资产价格上涨，以及与本轮危机爆发的联系关系性，而且凸显了近年来资产价格决定机制、演变趋势异常复杂的现实，需要完善原有资产定价模型的原理和更新影响因子，学术领域的立异亟待突破。可以说，近年来资产价格波动迷思，在很大程度上是在原有的、基于市场规律作用的资产定价机制中，政府因子作用的范围在扩大、作用的原理难以捉摸所致。