巴菲特给大学生的三个新年忠告

2008年5月3日，2.5万人从全球各地一齐来到美国中部只有40万人的小城奥马哈，参加伯克希尔公司年度股东大会。一位旧金山的17岁小伙子幸运得到提问机会，他问的是所有人都想问巴菲特的问题：“如何才能成为一个伟大的投资者？”

巴菲特的回答直截了当：“读一切可读之物”。

要阅读，但不能只是阅读。巴菲特对小伙子说：“不要只读书，还要去投资，先用少量资金试试。”

总结巴菲特给大学生的忠告，可以归纳为三个：多读书，多实践，多爱惜身体。

第一个忠告：多读书

巴菲特回忆说，读书改变了他的命运：

巴菲特从小就非常喜欢读书。高中毕业之前，巴菲特已经阅读了100多本商业投资书籍，几乎读完了图书馆里所有的商业投资书籍。

1950年，巴菲特大学即将毕业，他一心想上名校哈佛，却在面试中被拒，因为哈佛培养的是领导者，而不仅仅是专家。可是巴菲特从小到大只想成为一个股票投资专家。

塞翁失马，焉知非福。失望之余，他却偶然看到一本新书，《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）。格雷厄姆著，第一版出版于1949年。

巴菲特打开一读，猛然顿悟投资的真谛。于是他改去申请格雷厄姆所在的哥伦比亚大学商学院的研究生，在格雷厄姆门下学习到价值投资的真谛，成为有史第一个通过投资成为世界首富的投资大师。

正是读书改变了巴菲特的命运。

过了35年，巴菲特回忆起往事，仍然非常激动：“对我来说，读到这本书，就像在前往大马士革的路上的圣徒保罗一样。”（Omaha World-Herald, March 24, 1985 P83）

“我以前涉猎的内容无所不包，我收集图表、阅读各种技术知识书籍。我倾听各种内部消息。后来我才读到格雷厄姆的《聪明的投资人》，这就好像见到了光明”

“1950年年初，我阅读了本书的第一版，那年我19岁。当时，我认为它是有史以来投资论著中最杰出的一本。时至今日，我仍然认为如此。”

但是巴菲特并不是只读格雷厄姆的书：

“读了费雪的两本书《Common Stocks and Uncommon Profits》（国内译为《怎样选择成长股》）和《Paths to Wealth Through CommonStocks》（股市投资致富之道）之后，我就想去找费雪当面请教。当我见到费雪时，他本人和他的思想都深深打动了我。费雪非常像我的导师 本·格雷厄姆，为人也非常谦逊，在精神上也非常慷慨，也是一位非常杰出的老师。从费雪那里我了解到了“聊天法”（scuttlebutt）的价值。

走出去，和竞争对手、供应商、客户们交谈，彻底弄清楚一个行业或者一家公司实际上是如何经营运作的。运用费雪的方法，详细了解企业，再结合格雷 厄姆所传授的定量分析的纪律，将会使你能够做出明智的投资决定。我是一个费雪著作的热心读者，我想知道他所说过的一切东西。在此我向各位推荐费雪的书籍。 “

巴菲特说：“如果我只学习格雷厄姆，就不会如此富有。”

他总结自己投资成功的原因是综合格雷厄姆和费雪两位大师的投资之道：“我是85%的格雷厄姆加15%的费雪。”

巴菲特建议所有投资人都要认真阅读格雷厄姆和费雪的书：“阅读格雷厄姆和菲利普·费雪的著作，阅读公司年报，但是不要去理会里面那些带有希腊字母的公式。”

巴菲特的合伙伙伴芒格同样认为阅读非常重要：“在我的一生中，我从来没有听说过任何一个智慧的人不是大量读书的。你们将会非常吃惊地发现，巴菲特的阅读量竟然那么大。……我的孩子们可能会认为我就是一本长着两条腿的书。”

在平时进行投资分析时，巴菲特除了阅读年报之外，还会阅读大量相关的书籍：

当巴菲特第一次对GEICO保险公司产生兴趣时，他是这样做的：“我读了很多东西。我在图书馆中一直呆到闭馆……我先从阅读Bests保险公司 财务实力评级手册开始，研究了许多家保险公司的资料，阅读了一些相关的保险书籍及公司年度报告。和一些保险专家进行交流，（当我能够联系上时）和保险公司 的高管进行交谈。”

知识改变命运。想获得知识，那么就听巴菲特的建议，多读书吧！

第二个忠告：多实践

巴菲特鼓励大学生多多实践：

“你真的能向一条鱼解释在陆地上行走是怎么一回事吗？在陆地上行走一天的经验胜过一千年的空谈。同样，实际管理一家企业天的实践胜过一千年的空谈。”

巴菲特之所以强调实践，一是因为只有实践才能检验投资理论，二是因为现实是不断变化的，只有在实践你才能与时俱进，否则就会走向失败。巴菲特本 人通过读书学习了格雷厄姆的价值投资之道，经过长期的实践，他扬弃其中一些，融入更多费雪投资超级明星企业的投资策略，这正是巴菲特投资业绩非常稳定又非 常高的重要原因。

巴菲特说：“我最重要的思想来自于格雷厄姆”。前面我们说过，巴菲特19岁在内布拉斯加大学读大三读到格雷厄姆的《聪明的投资者》：“就好像见到了光明。”

巴菲特1950年申请到哥伦比亚大学读研究生，进入格雷厄姆门下学习。1954年，巴菲特到格雷厄姆的投资公司“格雷厄姆纽曼公司”工作 1956年，格雷厄姆退休后，投资公司解散。巴菲特回到家乡奥马哈，在5月1日创立了投资合伙公司。巴菲特完全模仿导师格雷厄姆的做法，同样寻找雪茄烟蒂 式的便宜股票、套利、清算等操作手法，除了登普斯特尔以外，资金被分散到几十种股票上。巴菲特在1957－1969年13年期间，年复合收益率 30.4%，远远超过了道琼斯8.6%的年收益率水平。

事实上，巴菲特在投资美国运通等优秀企业股票的过程中，开始对格雷厄姆购买便宜货的投资策略进行了反思。在他的搭档芒格的影响下，他吸收了费雪 投资优秀企业的思想，逐步深刻地认识到：一个好的经营完善的公司与从价值角度上来看的股票廉价的公司是完全不同的。巴菲特比格雷厄姆更主观地分析公司，与 强调有形资产的格雷厄姆不同，他更关注公司的无形资产。

1985年巴菲特说：“我现在要比20年前更愿意为好企业和好的管理层支付更高的价格。格雷厄姆倾向于只是看重统计数据。而我越来越看重的是那些无形的东西。”

当越来越多的人学习并模仿格雷厄姆的投资策略，当原来很多不公开的信息完全公开，当电脑用来持续不断地用格雷厄姆寻找过于低估的价值股机构不断寻找并买入这样的价值股之后，真正价廉物美的价值股越来越稀少，格雷厄姆的投资策略越来难赚到大钱了。

正是在合作伙伴芒格的影响下，巴菲特走出了格雷厄姆只投资于普通企业廉价股的局限，吸收了费雪投资优秀企业的思想，从此巴菲特的策略有了根本性的飞跃。

巴菲特把他的投资策略总结为用格雷厄姆的安全边际原则寻找费雪最喜欢的超级明星企业：“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力 非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利：我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要 与我们的估计相符。但是这种投资方法寻找超级明星给我们提供了走向真正成功的唯一机会”。

但请注意，所有的进步都是渐进式，而不是突变式的。巴菲特说：“我是逐步进化的。我并不是以一种非常平稳的方式从猿类进化到人类或者从人类退化成猿类。”

不断读书，不断实践，不断改善，不断进步，这是巴菲特一生成功的最主要原因。

所有人都知道巴菲特投资非常成功，但很少人注意到巴菲特在投资上几乎比其它所有人都更加专注更加勤奋用功。巴菲特传记《滚雪球》作者施罗德感叹：“我从来没有见任何一个人比巴菲特一生倾注在投资中的精力更多”。

巴菲特每天早上要阅读大量的报纸杂志，经常读书，大量阅读公司年报，能够背的出几百家上市公司的财务数据。

芒格说巴菲特是一个学习机器，而投资比亚迪和IBM就是他不断学习进步的一个证明。投资界和游戏界一样，发展飞快，必须不断学习进步，与时俱进，否则很容易被淘汰。

事实上，巴菲特也遗憾地发现，阅读格雷厄姆、费雪、巴菲特的价值投资书籍的人很多，真正实践的人却少。

“使我们感到困惑的是，知道格雷厄姆的人那么多，真正追随格雷厄姆的人却那么少。我们无私分享传播我们的投资原则，并在我们年度报告中广泛地解 读这些投资原则。这些投资原则很容易学，也很容易运用。但是，每一个人唯一想知道的是：你们今天正在买入什么股票？像格雷厄姆一样，我们被很多人广泛地认 同，却很少被人真正追随。”

我个人发现，包括我本人在内 ，许多大学生，过于偏重于读书，而轻视实践。也许这是中国传统文化的影响：万般皆下品，惟有读书高。

我读了著名希腊哲学家爱比克泰德的著作《爱比克泰德论说集》（商务印书馆2009年版，王文华译），发现他对那些只知死读书不去实践的人的忠告却正好相反：万书皆下品，惟有实践高。

“研究哲学的人永远不要自称是哲学家，也绝对不要对那些哲学门外汉大谈你的哲学原则，你应该踏踏实实做出来符合这些哲学原则的事情。

所以，在参加宴会的时候，你不要跟人家讲应该怎么吃饭，你应该做的是，应该怎么吃饭，自己就怎么吃饭。你要记住，当人们来找苏格拉底，请他找个 哲学家引见引见的时候，苏格拉底是如何做到完全没有在意别人对的他的忽视，而且也根本就没有想要炫耀自己是一个大哲学家的想法，而是心平气和地领着他们去 找别的哲学家了。所以，假如那些门外汉们谈起什么哲学问题的时候，你要尽量保持沉默。因为你如果开口大谈哲学原则的话，你就会有一种风险，犯下类似把自己 还没有消化的东西很快再吐出来的错误。同样，假如有人说你对哲学根本一无所知，

而你却一点儿都不为所动，那么，你就已经开始真正展示你研究哲学的实际效果了。因为羊是不会把自己吃的饲料吐出来，让牧羊人看看自己

人吃的饲料到底有多少，而是会把这些饲料在肚子里消化掉，然后用长出羊毛产出羊奶的多少来表明自己吃的饲料有多少。同样的道理，你也不应该向门外汉们炫耀自己学的哲学原则，相反，你应该让他们看看，你自己消化吸收这些哲学原则以后产生了什么样的实际效果。”

“哲学家告诫我们：”不要只满足于学习知识，我们还要进行实践和锻炼。”因为，我们过去已经长期习惯于做与自己学到的知识完全相反的

事情，长期习惯于使用与正确的认识相反的观念。所以，如果我们不去实践使用正确的观念的话，那么我们就不能解释自己的实际经验，而只是会人云亦云地解释别人的认识和看法而已。”

“请告诉我们，你到底在这些方面取得了什么样的进步，好吗？比如，我是在和一个运动员谈话，我问他：让我看看你的肩膀更加强壮了吗？

可是他说：你来看看我练习用的哑铃吧。去你的吧，去你的哑铃吧，我想看的不是你练习用的哑铃，而是你用哑铃练习取得的实际效果。同样的道理，如 果你说：看看这篇《论行为驱动》的文章，你就会明白我对这些哲学原则掌握的怎么样。我会说：你这个蠢材，我要看的不是这个，我要看的是，你是如何在心里产 生采取行动和不采取行动的驱动的？你是如何控制自己想得到东西的意愿和想要回避东西的意愿的？你是如

何把这些东西应用到具体实践中的？你是如何做好准备和采取行动的？你到底做到了合乎自然本性了呢，还是没有做到合乎自然本性呢？如果做到了，就 请你让我看看，我看到了就会承认你确实取得了进步。如果你并没有做到，那么你就到一边去吧，不要光在那里阐释这些哲学论著了。你就是自己也写出一些这样的 哲学论著，又会有有什么收获呢？难道你不知道一本书只能卖出上5块钱吗？难道你会认为阐释这些哲学书籍的人的价值会比这本书的价格更高吗？所以，永远不要 为了某个目标进行研究时说的是大套，为了这个目标努力去做追求进步时却做的是另一套。”

“如果他千辛万苦地奔波劳碌，目的却仅仅只是为了读书，为了读书而读书，为了读书而旅居在异乡，那么，我就会告诉他，赶快回你的老家吧，别耽误了自己家里的正事儿。因为他为之奔波劳碌的东西一钱不值。可是，如果我们不是为了读书而读书，那么情况就不一样了。”

第三个忠告：多爱惜身体

所有的读书和实践，都是由我们的身体完成的。

表面上看，读书很轻松，但学生们都知道，长期而言读书也是一个体力活，对身体尤其是眼睛颈椎腰椎损害很大的活动。

至于投资实践，相对而言，也是一个对体力要求很少的活动，所以巴菲特现在已经82岁，仍然每天工作，管理公司两万多亿人民币的资产：”

一般来说，在投资管理这个领域里，白头发并不是什么不利之处：你并不需要敏捷的手眼配合和强健的肌肉把钱到处推来推去（感谢上帝）。

只要我们的头脑继续正常有效运转，我和芒格就能够像过去很多年一样继续把我们的投资管理工作做得很好。”

但是长期而言，投资其实是一个长期保持高度紧张高度压力的工作。很多华尔街的分析师的基金经理往往刚刚人到中年就由于过于劳累而辞职了。绝大部 分投资大师和世界富豪早在60岁之前就退出日常经营管理。可是80多岁的巴菲特却依然奋斗在第一线，而且可以说是伯克希尔公司唯一的管理人员。

2009年参加伯克希尔股东大会，看到当时79岁高龄的巴菲特连续工作一整天依然神采奕奕，连续回答问题4个半小时依然侃侃而谈，思维敏捷，

我惊叹，他工作这么繁忙，年龄这么大，怎么会如此健康？

回来研究了一年多，我发现，巴菲特对健康的重视甚至超过投资，巴菲特给大学生演讲时，经常用一个比喻：

假如我只能拥有唯一一辆车，我要用上一辈子，那么我会如何对待这一辈子唯一的一辆车？

“我会把操作指南仔仔细细研究五六遍，我绝对会老老实实把这辆车停在车库里，决不会随便把它停在外面风吹日晒。哪怕稍微碰了一点点小坑，或者稍 微有一条细细的刮痕，我都会马上去修补好，因为我担心会进一步生锈腐蚀。我会像照顾婴儿一样细心照顾这辆车，因为这是我这辈子唯一的一辆车，我得用上一辈 子。”

“对待你的身心，应该和对待这辆车一模一样。你只有唯一的一颗心，只有唯一的一个身体，你得用上一辈子。如果你好好对待自己的身心，

很容易会用上很多年。但是如果你不好好照料自己的身心，过了40岁之后，你的身心就会成为破铜烂铁千疮百孔，就像一辆开了40年却没有好好保养的老爷车一样。”

巴菲特本人对身体非常爱惜。

首先巴菲特对饮食非常节制。巴菲特经常受邀参加盛大的宴会，比如他的好友、《华盛顿邮报》女老板凯瑟琳经常举办晚宴，美国总统、政府部长、国会 议员、大企业家等社会名流高朋满座，一道道世界各地的美食山珍海味依次上来，他却一口不动，原封退回。厨师长不解，亲自来询问原因。巴菲特说：”我只吃汉 堡和薯条。”饮食越简单，自然吃得越少。如果菜样很多，即使是每样只尝一小口，几十道菜加起来，总量也很多。”

其次巴菲特对饮酒非常节制。

因为巴菲特发现很多人因为过多饮酒而导致人生失败：”你会发现一件很有意思但未引起人们足够重视的事情，对于大多数公司和大多数个人

来说，命运往往在你最脆弱的环节把你猛然击跨。根据我一生的经验，我发现人的两个最脆弱的环节是过度饮酒和过高财务杠杆，因为我看到太多的人由于过度饮酒和过度借债形成的过高财务杠杆而惨遭失败。”

便宜的酒巴菲特不会多喝，而且，无论再贵的酒巴菲特也会多喝，宁愿只喝可乐。

很多人都推崇法国产的葡萄酒是全世界最好的。巴菲特却表示怀疑。”也许产自于法国一个只有8英亩大的小葡萄园里的葡萄酒确实是全世界最好的，但是我总是有一些怀疑，99%是吹出来的，只有1%是喝出来的。”

在一次晚宴聚会上，主人拿出一瓶红酒说：这是法国最名贵的葡萄酒，价格非常昂贵，特意请巴菲特先生品尝。巴菲特用手往杯子上一挡，回答说：”谢谢，不用给我倒酒了，你还是给我钱吧。”

第三，巴菲特对体重非常控制。

巴菲特非常注意控制体重的增加。为些，他会开一张面额1万美元的支票给他的女儿，打赌只要他的体重增加，就可以随时兑付。于是女儿想方设法拿冰琪淋来引诱他，或是死活拽着他去麦当劳。但这些都没用。

尽管大学们都正是青春年少身体最健康的时候，但是我还是要像巴菲特一样，奉劝身体，千万不要因为身体健康，就纵容自己大吃大喝，过多饮酒，过久熬夜，过度劳累。你的身体肯定没有汽车结实，可是汽车过多过猛使用也会严重损坏，何况是你的血肉之躯。