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2008-12-15 23:04:56
2008年即将过去，这一年里无论是全球，还是中国；无论是经济还是社会都发生了太多事情，太多的意外。在资本市场上，股市经历了前所未有的牛熊转换，而在前两年受到广泛追捧的也遭遇滑铁卢，广大受伤惨重。
从大的环境来说，08年的尴尬难以避免，但无论是对还是，都有足够多的教训值得反思。从08年的投资成败中，我们可以总结出一些对投资者来说十分重要的经验和原则。
反思一：
不是全能型选手
在08年的投资总体上不尽人意，截至
08年基金业绩表现的急剧下滑让投资者意识到了基金投资的风险，多数入市不久的新基民以切身之痛接受了深刻的风险教育。但股票基金糟糕的表现还是让许多投资者疑惑，既然基金是专家理财，为何在股市下跌中行动迟缓，避险表现差强人意呢？
涨时获益、跌时避险，这是投资者对基金专家理财的期望。但投资者需要认识到的是，专家理财不会为投资者做所有的事，避险和获利都是相对的。
08年持股比例较高是偏股基金净值损失较大的主因。固然有不少基金在08年出现了投资策略失误，但即使策略基本正确，准确预判到08年股市下跌，偏股基金也不可能充分避险。股票型基金因为60%的股票投资比例下限受到质疑，但即使放开投资比例限制，基金也无法快速调整仓位比例。原因很简单，基金全行业的持股市值太大，多数基金不可能快速卖出股票。因此，即使是优秀的基金，也不可能充分回避市场下跌的风险。
也就是说，基金的风险特性是固有的，股市风险是偏股基金投资固有的。面对股市周期的转换，基金大面积亏损不可避免。同样的道理，在08年避险做得比较好的基金，也有可能在未来的股市上涨中表现落后。因此，各种风险特性的基金，股票型和配置型、债券型、保本型等等，必须根据投资者自身的需要来主动配置，而不应期望某只基金为你做到所有。
归结到一点，基金天生就不是全能型选手，而是优点缺点都界限分明。公募基金行业的实质是，提供大量各类特点鲜明的基金产品供投资者选择，而选择和组合权则在投资者自己手里。因此，投资者不应只是指责基金带来投资亏损，同样需要从自身反思是否主动、合理地管理了基金投资。
反思二：
怎么看基金排名
看排名选基金是许多基民在牛市下学到的简单法则；但在08年，这一法则看似彻底失效了。我们再次看到许多基金业绩出现了大变脸，部分07年的明星基金快速下滑到谷底；基金的业绩持续性受到很多质疑。
基金过去的业绩是其投资能力的最直接证明，因此看排名选基金有一定道理。但问题在于怎么看排名？首先是参考什么阶段的业绩排名。过于短期和过于长期的业绩排名参考作用都比较有限。而在市场环境可能发生较大变化的情况下，过去的业绩排名参考作用就会下降。其次是业绩排名的稳定性。绝大部分基金短期业绩排名的稳定性比较差，因此，应该重点评估基金在中期的业绩持续性，即半年或一年业绩持续性。
在08年上半年，股市运行趋势已经明显发生逆转的情况下，参考07年的基金业绩排名就出现了重大偏差。在08年下半年参考上半年的业绩排名，也出现了较大偏差，原因就在于市场环境都在发生质的变化。同样，08年极度恶化的市场环境在09年不会重现，股市将趋于震荡，因此08年的业绩排名对09年参考作用有限。这时候单单看排名就很难选对基金了，更重要的是怎么解读基金业绩背后的原因，分析基金的投资能力和投资风格。
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