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2015年(3)

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2015-04-20 12:30:49

  

  4月16日,证监会主席肖钢与上交所理事长桂敏杰一行前往申万宏源证券调研,在此期间,申万宏源证券做了题为“什么驱动了资金?”的报告。报告主要分为三个部分:如何理解市场的快速上涨、4000点高不高和未来如何展望。

  对于市场的快速上涨,申万宏源证券认为是市场预期改变的结果。经济在酝酿一个新周期:互联网引领新经济、鼓励创业创新、改变商业模式、改变产业组织;“一路一带”改变了传统产业衰败预期、托底传统产业、促进新型基建投资;国企混合所有制改革使得国有资产价值重估、推动产业重构。

  “牛市是政府、企业、居民和社会的共识所致。”申万宏源证券认为这是国家战略被市场认识、企业内在发展的动力以及居民资产配置所达成的共识。

  4000点高还是不高?申万宏源从证券化率、估值水平以及全社会预期没被证伪这三个方面进行了论证。申万宏源认为,中国的证券化率水平仍有提升的空间,混改使得国有资产价值重估。

  估值方面,申万宏源称,沪深300的估值处于相对低位,但终究不代表未来;创业板的估值确实偏高,但高成长预期一定程度上支撑高估值。“从A股的总体来看,估值水平距2007年和2009年仍有差距。”申万宏源称。

  同时,申万宏源认为“经济差未必没有牛市”。申万宏源拿日本70年代经济与中国经济进行了比较,相较上世纪70年代的日本,中国在供给端存在着更为严重的产能过剩,但在需求端有更大的潜力,中国将采取更为谨慎的外汇政策和类似的宽松货币政策。

  有消息人士称,肖钢在调研时表示“愿牛市更慢更长,超过上次”。他表示关心三个问题:第一,衔接期能否平稳过渡;第二,证监会在这种市场中该怎么做;第三,高杠杆下是否会出现踩踏事件。但该消息并没有得到在场人士的确认。 财新、第一财经日报

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