美联储纪要透露加息成本 黄金白银或继续上涨

顶金贵金属董事长兼总裁-夏宇飞


　　备受贵金属市场关注的美联储4月份会议纪要已经公布，总体而言会议纪要是符合市场预期的，黄金白银价格因此产生的波动也相对较小。但是，从本次会议纪要中我们可以分析出美联储加息政策成本与收益的变化，进而推测出美联储加息的可能性。


　　虽然本次美联储会议纪要中依然是老调重弹为主，但是也有一些新的变化值得我们注意。首先是对于加息问题的前瞻，多数美联储官员希望在加息之前看到经济持续扩张、失业率继续下滑以及通胀回暖的迹象。而这里面最大的变化就在于通胀问题上，前期美联储关于通胀水平目标为2%的水平，现在的口径则变成了呈现出回暖迹象，这表明美联储对于未来通胀快速回暖已经不抱希望。


　　通胀水平与经济复苏息息相关，如果经济扩张的过程却没有发生通胀水平同步提高的情况，往往意味着其经济复苏的质量是低下的，这与当前美国经济复苏的情况是相符合的。更为重要的是如果美联储选择加息的话，无疑将会进一步压低通胀水平。因此，过低的通胀水平成为了美联储加息的一大风险成本，这对于贵金属市场来说则是利多因素。


　　近期美国方面没有重要数据发布，不过美联储公布了4月FOMC会议纪要。在纪要中，委员们仍然认为美国经济放缓是受到偶然性因素的影响，一季度经济增长较其他几个季度慢似乎形成了一种规律。不过尽管如此，委员们也认为6月份加息的可能性降低了，这是市场预期一致，资本市场反应平淡，国际黄金白银价格运行平稳。


　　本次会议纪要中另一个值得注意的地方是美联储对于强势美元的态度，虽然美联储是美国的货币政策决策机构，但是其通常对于美元的汇率政策是保持沉默的，因为这一部分通常是由美国财政部来负责。


　　不过，从近期几次的美联储官方声音来看，其都对强势美元表示了担忧，这一罕见的情况实际上是有着深刻内涵的。美元前期的强劲升值是建立在美国经济复苏以及美联储加息预期上的，但是当前的强势美元已经在很大程度上阻碍了美国实体经济的复苏，这主要体现在两方面，一是美元升值所导致的大宗商品价格回落，使得美国进口物价骤降，这在很大程度上拖累了美国通胀的回暖。第二点则是由于美元的升值，导致了美国企业海外利润的下降，这进一步影响了美国就业市场的复苏。


　　综上所述，鉴于美联储加息对于美国通胀水平的负面影响，以及强势美元对于当前美国经济复苏的阻碍作用，美联储加息的风险成本远大于收益，这使得美联储加息的可能性大幅降低，而未来黄金白银价格则将可能继续上涨，并向着2015年1月份的阶段高点前进。