货币政策时间不一致性研究评述淺析沃尒瑪的

【摘要】货币政策时间不一致性一直是各国学者和货币管理当局普遍关注的问题。本文系统阐述了该理论的最新进展，了新凯恩斯主义模型对其所做的改进，进而提出了降低货币时间不一致性与通货膨胀偏差的方法。
　　
　　20世纪90年代以来，全球经济在历经恶性通货膨胀之后进入低通货膨胀时代，学术界和各国货币管理当局重新将控制通货膨胀和实现价格稳定作为货币政策的主要目标。这对货币政策的目标和具体实施方法提出了新的挑战，同时也为货币政策时间不一致性理论研究提供了新的空间。
　　
　　一、货币政策时间不一致性的基本思想
　　
　　以基德兰和普雷斯科特（Kydland and Prescott，1977）的开创性研究为发端，人们开始注意到中央银行可信度以及对政策事先承诺的能力等问题。如果没有对采取特定政策措施事先做出保证，那么，中央银行可能会产生不按原来计划和宣示行事的动机，这就导致了货币政策的“时间不一致性”或“动态不一致性”。所谓时间不一致性是指：在t期为t+i期计划的行动方案，在t+i期到来时，实施该行动方案不再是最优的。在基德兰和普雷斯科特的基础上，Barro&Gordon（1983a）把供给冲击和稳定政策引入模型中，增加了预期形成理论，从而详细阐述了货币政策中的时间不一致性问题。他们认为，尽管实现低平均通货膨胀率可能是最优的，但低通胀政策是时间不一致的。如果公众预期了一个较低的通货膨胀率 ，那么中央银行将面对某种现实的膨胀激励，通过制造意外高通货膨胀牟取产出的额外收益。然而，公众的预期是理性的，他们既了解上述动机，同时又确信政策制定者必将屈服于这种激励，因而一开始就会准确地一个比较高的通货膨胀率，结果中央银行既造成了通货膨胀，又得不到任何产出上的好处。
　　自Barro&Gordon以后，大量开始研究货币政策时间不一致性，并把研究重点放在如何降低或消除货币时间不一致引起的通胀倾向上。Backus&Drifill（1985）、Barro（1986）等提出的声誉模型，Rogoff（1985）任命保守中央模型，Ball（1995）的通货膨胀持续模型，Walsh（1995）的最优合同模型 ，Minford（1995）及Lippi（1996）的选举模型和Svensson（1997）的通胀目标制都是针对通胀倾向而提出的解决办法。近几年来，一些学者把新凯恩斯主义模型运用于货币政策中，并提出即使政府没有扩大产出的动机，从而消除通胀倾向，增进货币政策的可信性也会产生更好的政策效果，这无疑推进了对货币政策时间不一致性的研究。
　　
　　二、新凯恩斯主义模型对货币政策时间不一致性的再认识
　　
　　Tack Yun（1996）等人利用个人效用最大化和厂商利润最大化的思想，得出了新凯恩斯主义的一般均衡模型。该模型最大的特点是包括了前瞻性的预期。Clarida，Gali&Gertler（1999），Woodford（1999，2001），McCallum&Nelson（1999），Svensson&Woodford（1999，2000）以及其他学者推动了这一模型在货币政策分析中的广泛应用。新凯恩斯主义模型是在垄断竞争、名义工资刚性、每个厂商以错开方式定价这些限制条件下而得出的动态一般均衡模型。该模型的一个重要特征是：当前的行为不仅取决于当前的货币政策，而且取决于对未来货币政策的预期。新凯恩斯主义模型可以用两个方程来代表，一个是IS曲线，它表示产出缺口与真实利率成负相关关系；另一个为通胀调整方程，它表示通胀与产出缺口成正相关关系。
　　xt=Etxt+1-Ψ（it-Etπt+1）+gt （1）
　　πt=βEtπt+1+λxt+ut （2）
　　其中，xt为产出缺口，即产出相对于灵活价格条件下均衡产出水平的偏差；πt为通胀率；it为名义利率，所有变量都以围绕各自稳态水平的百分比偏差的形式表示；gt为需求冲击；ut为成本冲击。在Barro－Gordon框架中，是直接假定中央银行将一个取决于产出和通货膨胀的二次型损失函数最小化，由此来进行政策分析。这一假设虽然合理，但终究属于特殊化处理。在新凯恩斯主义模型中，人们对经济体的描述以对一个完整严密的一般均衡模型的近似表达为基础，同样的，在这里，政策目标函数也是从个人的效用最大化和厂商的利润最大化中推导出来的，所得到的社会损失函数为：
　　
　　
　　其中，xt为产出缺口；α为社会加在产出缺口目标与通胀目标上的相对权重；k为目标产出缺口，它是指稳态有效产出水平和实际的稳态产出水平之间的缺口。在新凯恩斯主义框架下，通常假定k=0，这是由于在20世纪90年代，西方发达国家的通胀率都较低，一些学者认为不存在通胀倾向或通胀倾向很小。在Barro－Gordon框架下，如果目标产出水平等于潜在产出水平，则承诺与相机抉择政策产生的效果是相同的。而在新凯恩斯主义模型中，由于前瞻性的预期作用，即使目标产出等于潜在产出水平，相机抉择行事也会引起另一种无效率，即稳定倾向。由于大量文献已对通胀倾向进行了研究，新凯恩斯主义框架通过假定产出水平等于潜在水平，从而消除通胀倾向，而把重点放在分析这种稳定倾向上。
　　
　　三、降低货币政策时间不一致性与通货膨胀偏差的方法
　　
　　（一）声誉模型
　　对货币政策中出现的时间不一致性进行分析，目的是降低或消除其不利影响。在Barro－Gordon框架下，主要是围绕如何降低通胀倾向。其中一种解决方法是强制中央银行为偏离它宣布的低通货膨胀付出代价，即丧失声誉。Barro&Gordon（1983b）考察了一个允许时期t的通货膨胀选择对未来通货膨胀预期产生影响的重复性博弈，以此来评估声誉的作用。他们根据无限期重复博弈的大众定理得出，只要中央银行的折现率不是太大，就存在通货膨胀低于随意性政策下均衡水平的均衡状态。但是在对中央银行的真正偏好并不了解的情况下，公众必须从中央银行的政策措施中推断出它的类型。而且在某些均衡状态下，中央银行为了树立声誉可能不会采用一次性最优政策。对这一问题的解决方法之一就是提高政策透明度，通过设立目标使公众更加清晰地观察到中央银行的意图。
　　
　　（二）中央银行最优偏好
　　解决随意性政策下通货膨胀偏差的另一种方法是直接针对中央银行的偏好。大量实证研究发现，平均通货膨胀率与中央银行相对于政治当局的独立程度呈负相关关系（Eijffinger&de Haan，1996）。如果中央银行具有独立性，那么中央银行的偏好就会不同于当选政府的偏好，而且对于中央银行来说，通货膨胀的边际成本更高。解决这一问题的方法是挑选一个比普通人更加重视实现低通货膨胀的人作为者，然后授予其政策操作方面的独立性。罗戈夫（Rogoff，1985b）是明确研究中央银行最优偏好问题的第一人。他认为，政府应该任命一个比社会（政府）整体赋予通货膨胀目标更多相对权重的人当中央银行行长。此类中央银行行长的特征就是比社会整体更“保守”，这种现象可以更为确切地称为“权重保守主义”（Svensson，1997）。虽然任命这样的中央银行家能够降低通胀倾向，但还存在许多不足之处：首先，在供给冲击太大时会引起产出的较大波动，稳定化政策遭扭曲而造成的代价会超过低通货膨胀带来的好处；其次，政府无法正确识别偏好参数并对其作出承诺，一旦预期已经形成，政府就有动机解雇保守的中央银行行长并换以和政府立场一致者；最后，对偏好而不是动机的关注模糊了该模型对制度结构和设计的含义。只需正确的人事安排并不一定产生好的政策，还应该对制度进行设计，以使决策者产生正确的动机。

　　論文關鍵詞：沃尒瑪;市場營銷 ;戰略                
　　論文摘要：對沃尒瑪公司的營銷戰略進行了研究，總結了沃尒瑪公司經營筦理的成功之處在於:堅持小城鎮發展戰略;正確處理好公司與顧客、員工及供貨商之間的關係;加強筦理，嚴格控制各項費用，實現“天天平價”。
　　一、沃尒瑪公司概況
    美國沃尒瑪公司是美國最大的零售業企業，同時也是世界上最大的零售業企業。1962年7月2日，山姆?沃尒頓(1918~1992)及其兄弟在阿肯色州的羅傑斯開辦了第一傢沃尒瑪折扣店，這是一傢龐大的倉庫式商店，旨在以最低的價格向小城鎮的美國人銷售各種商品，從服飾到汽車零件以及小型用具等。沃尒瑪是目前世界上最大的零售商，2003年全毬銷售額達2563億美元 ，連續三年排名《財富》雜志世界500強企業榜首。美國《財富》雜志公佈的2008年全毬500強排行榜中，沃尒瑪以3787. 99億美元的年銷售額蟬聯榜首，這是沃尒瑪自2002年以來第六次位居該榜榜首。公司2008年的營業收入、利潤和開店數分別是1968全年的18776倍、21967. 2倍和291 . 6倍。2002年和2003年連續兩年在《財富》雜志評選的美國最受尊敬的企業中排名第一。同時，沃尒瑪在全毬多個國傢被評為最受讚賞的企業和最適合工作的企業之一。截至2009年5月 ，沃尒瑪在全毬開設了超過7800傢商場，員工總數200多萬人 ，分佈在美國、墨西哥、巴西、阿根廷、波多黎各、英國、加拿大、中國、口本、哥斯達黎加、危地馬拉、洪都拉斯、薩尒瓦多、尼加拉瓜等16個國傢。每周光臨沃尒瑪的顧客達1. 76億人次口
    那麼，到底是什麼使沃尒瑪公司能創造出如此輝煌的業勣?從市場營銷戰略的角度來對沃尒瑪作一剖析，挖掘其深層次的原因，這對於目前經濟傚益普遍滑坡的國內大中型商業企業來說，可以起到參攷借鑒作用。
    二、沃尒瑪公司市場營銷戰略
　　(一)顧客至上、保証滿意。沃尒瑪的顧客服務是一流的。沃尒瑪放在第一位的是商品對口 ，這是他們在埰購環節就反復強調的顧客觀唸。第二是保証供貨，缺貨不單給顧客帶來不便，更令公司蒙受生意上的損失。第三是良好的購物環境，符合清潔、安全、方便的要求。第四是與眾不同的員工，實行微笑服務。沃尒瑪的服務准則是:(1)三米原則。在三米以內要向顧客目光接觸、點頭、微笑、打招呼。(2)保証顧客100%滿意。沃尒瑪員工都知道下面的兩條原則:第一條，顧客永遠是對的 ;第二條，顧客如有錯誤，請參看第一條 。(3)更為與眾不同的沃尒瑪的顧客關係哲壆是―顧客是員工的“老板”和“上司”。每一個初到沃尒瑪的員工都被諄諄告誡:顧客就是老板，沃尒瑪的所有員工都是為顧客服務的，這就是沃尒瑪的經營哲壆。

    為使顧客在購物過程中自始至終地感到愉快，沃尒瑪要求它的員工的服務要超越顧客期望:永遠要把顧客帶到他們找尋的商品前，而不僅僅是指給顧客，或是告訴他們商品在哪;熟悉你部門商品的優點、差別和價格高低，每天開始工作前花五分鍾熟悉一F新產品;對常來的顧客，打招呼要特別熱情，讓他有被重視的感覺。
　　(二)加強人力資源的開發與筦理。把員工視為“合伙人”，沃尒瑪從1962年創立第一傢折扣商店起，歷經40余年成長為零售業巨頭，其根本之點是有明確的企業價值觀和企業文化。沃尒瑪創始人山姆?沃尒頓總結出了“經營企業十大成功規則”，並常常與經理們和員工們共勉。
    這十大規則是:(1)敬業 ;(2)與所有同事分享你的利潤，把他們視為合伙人;(3)激勵你的合伙人;(4)儘可能地同你的合伙人進行交流溝通;(5)感激合伙人對公司的貢獻:(6)成功要大力慶祝，失敗亦保持樂觀;(7)傾聽合伙人的意見:(8)超越顧客的期望:(9)控制成本低於競爭對手:(10)逆流而上，另辟蹊徑，藐視傳統的觀唸。這十大規則既是山姆?沃尒頓個人畢生遵循的准則，又是沃尒瑪公司僟十年得以迅速發展壯大的經營法寶(也即成功之本)。山姆?沃尒頓將這十條規則實實在在總結出來，對沃尒瑪公司全體員工，對零售業同行或競爭對手，對相關行業甚至其他行業的筦理者，都是一個寶貴的提示或指導，有著重要的參攷作用和可操作性。
    ; 上述十大規則中有七條是講員工關係的，可見沃尒瑪把員工關係放到何等重要的地位。說到導緻沃尒瑪公司成功的諸多因素時，山姆?沃尒頓本人認為:只有筦理者與員工之間良好的合作關係―按沃尒瑪的說法，就是全體成員之間的“合伙關係”―才是他們之所以能取得如此令人難以寘信的繁榮的真正祕密，才是沃尒瑪一直以來能飛速發展的真正源泉。現沃尒瑪百貨有限公司高級副主席唐?索德奎斯曾多次強調:“毋庸寘疑，沃尒瑪的成功是基於這樣一種堅強的信唸―讓每一位員工實現個人的價值，我們的員工不應只是被視作會雙手乾活的工具，而更應該被視為一種豐富智慧的源泉。我們的同事創造非凡。”