不能用货币政策将经济带出低谷

 

不能用货币政策将经济带出低谷
哈耶克讲，货币政策更可能是经济衰退的原因，而不是解药。如果经济处于去杠杆之中（学术的语言，叫“资产负债表的衰退”的发生），货币政策是不可能将经济带出低谷，过去二十年的日本经济和过去三年的美欧经济都印证了这样的事实。
相反，越是挣扎，越可能是更糟糕的结果。从增长经济学的角度看，日本当年不惜以零利率与高政府债务为代价，帮助低效的金融机构、企业修复资产负债表是日本经济“失去二十年”的关键。中国今天更应该做的是增强忍受“创造性破坏”的痛苦的能力，没有经济的短线下行，不可能有要素的重构发生，只有低效率的部分死掉以后，释放出的资源，才能保证有效率的部分长出。哈耶克的经济逻辑对于过去三年极度信用扩张和投资急遽膨胀的今天中国弥足珍贵。
从专业的角度评判，过去一年多，中国宏观政策极其的成功，保持了高度的连续性和稳定性，这是中国经济转方式、调结构的逻辑起点。正如央行货币政策委员会一季度例会公报所表述的那样，他们对过去一年的政策和工作高度满意，目前的经济下行是完全正常的，是“比较均衡的”，是符合预期的，正是宏观政策所预想的结果，“宜保持下去”。
未来货币政策所能起到的作用，仅仅是为经济下行护航，保持适度的流动性，稳定货币资金价格，以避免资产价格下行出现刚性的“硬着陆”，以致全局性的信用紧缩发生。