航空机场行业：超季节因素 稳增长效应或逐步显现

　　7月市场表现：航空-2.8%，机场-2.8%，沪深300-4.2%，交运板块-6.3%。
　　6月全国民航客、货周转量分别同比+9.7%和-5.0%，客运周转量增速同比加快。客座率和货邮载运率分别为81.6%(-0.1pct)和58.9%(-1.1pct)，客座率环比有较大提升。票价指数也较5月回升，国际航线升幅较大。新航油7月份环比+11%，收121.2美元/桶，预计8月国内航油出厂价将小幅上调100元左右。人民币对美元汇率呈现区间震荡态势，7月贬值0.28%。
　　6月中外机场运营速览：(1)国内：主要机场旅客吞吐量增速平稳，厦门机场+10%表现较好。货运仍然低迷但环比改善，首都机场增速达两位数，浦东、虹桥仍然出现负增长。(2)全国：西南地区机场增速相对较高，重庆、贵阳机场保持较快增速。(3)全球：客运方面，亚洲总体好于欧美，新加坡樟宜机场今年保持高增速，6月+9.7%。货运市场仍然低迷。（dsafeijoijjfjlj）
　　投资策略：航空(中性)：宏观政策放松脚步有望加快，效用或逐步显现。旺季如期而至，受暑运客流推动6月起航空需求端明显好转。而种种迹象显示宏观政策放松脚步有望加快：胡 锦 涛提出要把稳增长放在更重要的位置;温 家 宝鼓励民间资本进入铁路市政等七大领域;铁道部近日上调铁路固定资产投资计划等。招商宏观认为，三季度将是观察政策起效和需求回升的验证期。稳增长的积极效应有望逐步传导至航空业。我们维持三季度航空RPK增速8%以上，客座率基本持平，票价有望同比提升的预测。投资策略上，重点关注行业反转时弹性最大的国航，以及受益暑期国内市场及日本、东南亚市场好转的东航。机场(推荐)：机场板块快增长+高确定+高分红+低估值，攻守兼备。强烈推荐腹地需求推动、经营杠杆撬动、商业租赁点燃"三力合一"推动下，预计未来三年净利CAGR 近15%的厦门空港[12.04 0.42%]。
　　风险提示：经济超预期回落，油价大幅上涨，航空突发性 事件等。
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