把时针拨回到2001年，当希腊靠着高盛的木马进入欧元区这座特洛伊之城后，债务的阴霾逐步在这座诸神之国上空闪现，欧元区正本安如盘石的财务防地末尾失踪失踪旧日的光显，风雨飘摇。
希腊从高盛处失踪失踪的秘要存款从一末尾即是个价格宏壮的错误。
在2005年肩负负责希腊债务打点局的Spyros Papanicolaou说：“在2001年这笔买卖营业杀青确当天，高盛就从这笔28亿欧元的买卖营业中赚钱约6亿欧元。在这笔买卖营业中，高盛经由衍生品的打算假装了这笔存款并胜过希腊不要将其流露给高盛的竞争敌手。自当时起，这场买卖营业的价格险些翻倍，抵达51亿欧元。”
Papanicolaou和他的前任Christoforos 初度向彭博流露了这笔资助希腊假装其债务以餍足欧盟要求的合约的细节，他们浮现希腊当时并不睬解本身采办的器材，对危害和本钱武断不够。
Sardelis在1999年至2004年间肩负负责希腊债务打点局细心人，细心监督这笔互换买卖营业。他在访谈中浮现：“高盛当时提出的买卖营业对两边都很夸姣。”
高盛在这笔买卖营业中失踪失踪的即时收益浮现出对付列入宏壮，定制买卖营业的客户的危害之年夜，这类买卖营业没有响应的市场代价且用度未被流露。哈佛年夜学，美国的Jefferson County和德京城市Pforzheim都曾在投行向其引荐作为改良财务形状的此类买卖营业中丢失踪繁重。
高盛DNA
危害战略照料兼 “Extreme Money: Masters of the Universe and the Cult of Risk”一书作者SatyajitDas说：“就像美国的中央当局，希腊只不过是打点不善的客户遭到冲击的又一个案例罢了。这些买卖营业的布局十分宏壮，高盛在确保本身所长时冷淡有情，这是他们这类机构的DNA的一局部。
6亿美元的利润占到高盛昔时买卖营业投资营业板块63.5亿美元总收益的12%，这一板块包孕该行的健壮收益、货泉和年夜宗商品局部，这些局部的买卖营业陈设和支出在昔时都创下新高。而如今高盛的主席兼CEO布兰克梵恩昔时恰是这一板块的细心人。
一本万利
Sardelis流露，高盛的这笔买卖营业将希腊发行的美元和日元债务经由互换和谈以"汗青汇率"换成欧元，这一机制象征着当期债务的放大。这一买卖营业异样设置了一个场外利率互换来送还存款。这些互换和谈许可买卖营业两边就一个名义债务金额互换两种差别形势的利钱付出方法，譬喻健壮利率和浮动利率。
一位相识该买卖营业的要求匿名的前希腊当局官员浮现，由于这笔互换买卖营业设置的债券本金的名义代价超出逾越150亿欧元，超出逾越了存款本身金额，是以这一互换的买卖营业本钱年夜幅回升。这一买卖营业的局限和宏壮性使得高盛得以较标准局限和布局的买卖营业收取更高比例的买卖营业用度。
衍生品投资照料公司Devon Capital LLP的合股人Saul Haydon Rowe浮现：“这看起来对高盛是笔一本万利的买卖营业。”
流失踪的债务
高盛回绝攻讦其在这一买卖营业中赚取的收益。高盛伦敦的讲话人Fiona Laffan浮现这一买卖营业是依照欧盟统计局拟订的规定实行的。
Laffan在邮件中浮现：“希腊的切实其实行了这一互换买卖营业以裁减其债务占GDP比例，由于马斯特里赫特公约要求欧元区全数成员国浮现其群众财务改良。这一互换只不过是欧元区当局为抵达公约要求而操作的浩繁器材之一。”
借债人经由货泉互换来将外币债务以市场利率转换本货泉债务。这一买卖营业2003岁首度被流露，高盛在互换买卖营业中设置了一个捏造的汗青汇率，使得希腊账面债务裁减了2%。而作为对这笔28亿欧元借债的偿付，希腊签定了独自的与利率颠簸接洽的互换和谈。
上涨的债券收益率使得这笔买卖营业的甘甜末尾闪现，而对买卖营业的批改未能按捺这一债务的局限随功夫缩短，到2005年8月这一互换布局被重置时已险些翻番。
希腊在上个月方才确定将失踪失踪第二轮1300亿欧元的布施，其债务局限在旧年已达GDP的160%。
欧盟统计局的角色
依照欧盟统计局拟订的司帐绳尺，直到2008年，成员京城被许可在互换中操作所谓场外利率来打点其债务。包孕Sardelis在内的希腊官员浮现他们相识到其他国度比称心年夜利曾经操作相通方法来裁减其债务，操作了场外衍生品相对付买卖营业所买卖营业的互换的失踪密性。
欧盟统计局浮现希腊并未在2008年陈述高盛的买卖营业，当时该机构要求成员国从头陈述其账户。
欧盟统计局在上月的一份声明中浮现：“希腊当局从未奉告欧盟统计局关于这一宏壮买卖营业的环境，且未追求任何司帐措置赏罚赏罚的定见。”
欧盟统计局浮现，在这一互换2001年实行时，它只就债务及赤字规定与金融机构做过“绳尺性”会商。“高隆重概向咱们扣问过简陋的剖明。”
顶级贩卖员
彭博音讯曾在欧盟法院告状要求欧洲央行流露关于希腊操作衍生品来荫蔽债务的文件。作为回应，欧洲央行在旧年5月浮现流露这些信息年夜约侵害欧洲央行敌手方的贸易利率，损伤银行和市场，破碎捣毁希腊和欧盟的经济政策。审讯仍在举办中。
61岁的Sardelis和72岁的Papanicolaou浮现包孕高盛在内的多家银行当时请求资助希腊打点其债务。高盛团队由其欧洲贩卖主管Addy Loudiadis领衔。Papanicolaou说Loudiadis深受信托，由于她曾资助竞争敌手对衍生品订价，并在1999年申饬过希腊不要采办宏壮的互换产品。
前银行经济学家Sardelis描述Loudiadis为“十分职业，仿佛每个高盛员工那样，富有加害性。”
“诱导利率”
Loudiadis在2001年提供应Sardelis的衍生品异样十分宏壮。为了供应一个优惠的方法来送还这28亿欧元债务，Sardelis说，这一互换买卖营业设置了“诱导利率”，或为期三年的改期期，以后希腊有15年来送还高盛。他浮现，这笔买卖营业在当时看起来本钱很低。
Sardelis说：“咱们谋略过，这一互换的利率较咱们常例收益率曲线上的融资源钱高15基点。”
Loudiadis如今是Rothesay Life的CEO，她拒相对此作出攻讦。
“蹩脚的买卖营业”
Sardelis浮现他是在签定买卖营业的三个月后才认识到这一买卖营业比他所年夜白的要宏壮的多。在2001年9月11日美国遭逢可怕冲击后，举世股市遭兜销，债券收益率下滑。由于高盛所操作的谋略希腊还款进度的公式，这将招致希腊的在互换产品上的时值丢失踪。
Sardelis说：“咱们在签相买卖营业时，这一买卖营业看起来十分好，由于收益率曲线当时的特定形状。但9.11后，咱们认识到这是个错误的公式。是以在咱们与高盛商榷后，咱们抉择将其变换为更粗略的公式。”
高盛在2002年提出并实行了批改后的买卖营业，这一买卖营业将还款基于一种通胀挂钩的互换衍生品，这一互换与欧元区综合CPI挂钩。通胀挂钩互换是依照到期时理论CPI指数超出逾越或低于事后设定的程度的程度来抉择付出的一种产品。
可是，这一产品并未改良希腊的处境。依照Papanicolaou的阐发，债券收益率上涨，将当局的丢失踪推高至51亿欧元。他在访谈中浮现：“这是笔蹩脚的买卖营业。”
谈到批改后的买卖营业，Papanicolaou浮现：“这更应遭到责难。高盛让他们做的变化到底上让事项变得更糟，由于他们购进了通胀挂钩互换。”
失踪密要求
Papanicolaou说，希腊被高盛设置的条目所限定。
Papanicolaou说：“Sardelis到底上无奈像每个债券经理收到报价后所做的那样，到市场下来查验这一代价的公道性。他无奈这么做是由于高盛陈述他这么做的话买卖营业就告吹了。”
Sardelis拒相对此攻讦。
一位匿名的前官员在阐发这一互换时浮现，为了按捺买卖营业员操作这些信息去提早针对银行的头寸陈设做买卖营业或对冲，买卖营业商对付宏壮买卖营业的客户要求设置失踪密条目是罕有的。
宏壮的数字
Swap Financial Group LLC的实行董事Peter Shapiro浮现：“高盛的6亿欧元毛利”听下来很高“，但必要思量高盛为此留出的预备金，融资源钱以及对冲货泉敞口的本钱。很难说利润率应该是几何。”
Papanicolaou接办债务打点局后出的陈述浮现，依照偿付公式，希腊必要每年送还高盛4亿欧元。他说这一付出以及互换产品上的时值颠簸促使当时的希腊财长George Alogoskoufis抉择自此重组买卖营业以节制丢失踪。
Loudiadis和高盛的财务照料团队在2005年8月重返希腊。Papanicolaou说它们杀青的和谈将这一互换转移给希腊苍生银行，并将到期日从2019年延伸至2037年，希腊抵达了方针。
“压榨征税人”
Papanicolaou说，这一互换产品51亿欧元的市值被“锁定”。Sardelis说，这个政客们推进的盼愿重组并健壮增添的市值的抉择打算形成的损伤一点都不比初始的互换要少。
他说：“要是全数的假定老是不绝的厘革，无奈做到谨严评价。”
经济学传授Gustavo Piga浮现：“在秘要的买卖营业里，中介机构占有下风并据此来压榨征税人。投行们领有会商下风。”
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