苹果公司所面临的指责

苹果公司所面临的指责

作者：埃里克∙杰克森博士

2011年3月7日

虽然苹果公司（AAPL）已成为许多人心中的宠儿，但是市场上也存在许多对其不满的指责。

在这里我想跟大家一起分享那些市场上流传的重大指责以及我为什么认为这些指责不着边际的原因。

 “所有人都喜欢苹果，这似乎都成为了单边交易。”

根据上一次统计，目前一共有63位分析师跟踪苹果公司。在这其中，仅3位给予“持有”评级，1位给予“卖出”评级。苹果公司受到如此多分析师的看好也让不少评论家认为现在整个世界似乎都在透过一副拥有玫瑰颜色般的镜子来看待苹果公司。他们还指出，金融投资公司对苹果公司的发展过于盲目乐观，而最终恐怕会乐极生悲。也许现在大家有必要进行一番审慎的“真实性核实”。

我要指出，虽然很多人都热衷于苹果的产品，但是这并不是没有理由的。任何人只要进入一间苹果店都有一种这样的感触，在苹果店里，顾客和苹果产品有着深厚的感情，这种感情在别的店里是无法感受到的。

我在下面还要指出，虽然众多分析师都看好苹果公司的发展，但是他们对苹果公司的预测还是过于保守。不过也正是这种保守给投资者提供了一个良好的机会去持有苹果股票，投资苹果公司对股民来说要比投资那些让分析师琢磨不清的公司要好得多。

 “股价太高了。”

当我们在屏幕上看到苹果公司股价达到360美元的时候，我们立刻发现其股价是除了伯克希尔哈撒韦（BRK）以外最贵的股票。不仅如此，苹果公司以3,320亿美元的市值面对股民，除了埃克森美孚（XOM）外，无出其右。我们会不由自主地想，在如此高的价位，苹果公司还有潜力上升到哪里去吗？这样的担心可以理解。

昨晚我读到一位股民埋怨到，虽然苹果公司的市值为全球第二，但是它的营业额却不入全球前二十名之列。

但是，当你留意苹果业务成长速度的时候，你还会觉得它的股价太昂贵吗？答案是否定的。

苹果公司身处一个仍然不断发展中的朝阳行业之中，它不需要蜗牛般的循序渐进模式来提高它的收入，事实上，苹果正处在一个爆发性发展的阶段，只不过因为苹果公司已经连续多年经历了爆发式的增长，在人们眼里它一直保持高速发展的事实反而变得模糊。

数据最有说服力：目前苹果公司手头上有600亿美元的现金。去除现金，它的市值为2720亿美元（现在或许会更多一点，因为我们现在接近第一季度的尾声，它们现在手头现金肯定要比去年年底要多）。分析师给出明年的平均利润为240亿美元，这意味着苹果公司的预计市盈率为11.2倍。相比行业的15倍平均市盈率，苹果的市盈率明显处于低位。而公司的净利润在刚过去的三个季度平均上涨了26%。

拥有这么惊人的增长速度，苹果公司难道不应该至少享有行业的平均市盈率，甚至30倍或者更高吗？与行业持平的市盈率意味着苹果公司的股价应该上升至480美元左右，而不是目前的360美元。

 “所有公司都难以突破2500亿美元市值这个坎。”

毋庸置疑，今年我们已经听不到这句去年还十分流行的话了。这是一个非常没有依据的观点。如果你轻信了去年某些电视台聘请的那些股评家，你今年就错过了苹果公司33%的上涨。根据这种错误观点，苹果的市值也已触顶，一如微软（MSFT）、埃克森美孚和沃尔玛（WMT）这些蓝筹公司的经历。

 “苹果公司没有接班人计划 /没有人能代替乔布斯。”

又有谁知道苹果公司 没有接班人方案呢？每个公司都应该有自己的接班人方案，而在年报或者季报中透露接班人方案者，绝无仅有。

我们给苹果公司如此多的要求是因为苹果公司和乔布斯一直以来都非常成功。如果市场上有任何一家公司值得怀疑是否已经有接班人方案，那家公司必定是苹果。不过前不久股东以2-1的投票比例反对苹果透露他们的接班人计划，因此是时候我们把这一指责搁置一边了。

 “苹果iPad在平板电脑行业的占有率并不如他们所说的90%。”

这是在上个星期iPad 2展示之后，几名谷歌（GOOG）的支持者所说的。其实这场辩论更多在于你如何理解“销售”这个概念，你可以把它视为当三星运出大量的Galaxy平板电脑到百思买（BBY）和其他销售商的时候，销售已经完成，或者理解为只有客户实际付款的时候才算销售成功。如果你跟乔布斯一样认同第二种定义才算真正意义的销售，那么这就是个毫无意义的争辩。

 “史蒂夫是个控制狂，苹果是个密不通风的公司，这将使它最终遭到和美国在线（AOL）同样的下场。”

这是谷歌支持者散发的另一个指责，原因很简单，因为这符合谷歌的竞争地位。苹果公司的其他竞争对手，包括Research in Motion（RIMM）都无法这样指责苹果公司，因为它们也同样拥有严格的公司管理及控制。

事实上，像我们长辈这样的终端用户，他们只在乎是否能拥有舒适的体验，苹果公司能为他们做到这点。一个两岁大的孩子能拿起iPad和iPhone并在几分钟之内凭直觉学会如何运用那些基本的控制。对于用户来说，直觉的重要性是无法衡量的。

只有当第三方被苹果公司拒之门外并投奔其他公司的时候，这一指责才有份量。但是实际情况并非如此。苹果公司十分鼓励与第三方合作。仅去年一年，苹果公司就花费了20亿美金用于支付第三方为他们开发程序，我相信苹果公司短期内不会改变他们在这方面的策略。