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2009-11-06 00:17:12

【5年后再回头看看这篇文章】
杨青丽
 
  房地产市场再次引发各界议论。在此,笔者也想谈几点看法:

  第一,当前房价不合理。

  无论是从租金收益率低、房地产开发毛利率高,还是居民可支付房价——以居民平均未来收入折现值计算,当前房价已经很高了,即房价收入比远远超过国际普遍认可的3~6倍。

  第二,当前不合理的房价不会立刻改变,可能还会继续疯涨。

  虽说不合理,但实际状况可能会继续疯涨。原因在于房地产市场的机制本身短期内不会大改,房地产投资或投机时,信息不透明,容易产生一边倒的情况,与赌博无异。当不以租金收益率来衡量,有后来者愿意付出更高价格博傻时,房价就会失去理性,没有外力的打压,疯狂会持续很长时间。

  第三,彻底抑制房地产泡沫化,必须进行房地产相关制度的大改进。

  需要付诸实施的措施包括:物业税、遗产税的实施;房地产开发主体的多元化,让集资建房者也能参与土地竞价,即让不以获利为目的的房地产开发主体加入土地开发;建筑商也应公开竞标,使房地产开发的主要盈利方转向建筑商,进一步激发房地产开发各子环节的专业化发展;对房地产开发进行严格的合理规划等。

  大改确实很难,但若无大改的决心,中国的房价将必然重蹈泡沫化之旧路。

  笔者以为,在整体政策设计上,应将这种大的改革,视为政策的中长期目标。

  而从短期来看,信贷条件宽松、房价连续冲高,政策的小调整已势在必然。笔者以为具体措施应包括严格房贷政策、提高贷款利率、增加土地供应打击囤地行为等。

  第四,房价下降未必一定会拖累GDP下降。

  这是现在很多人担心的问题。无论大改或小调,都可能导致房价下跌。但笔者认为,房价下跌其实并不意味着一定会拖累GDP下降。

  从经济学的原理上说,房地产成交量的上升才会最终支持GDP上升。所以,房地产支持GDP的途径,既可以是房价上涨带动销量上升,也可以是削价或平价来刺激销量。

  至于担心房价下跌会产生财富效应的冲击,由于中国目前房贷占比还不是很高,这样的负面效应完全可以通过销量的上升去抵消。

  依赖房价泡沫化来推动销量及GDP,是一种饮鸩止渴的病态发展模式,无异于一些人对毒品或药物的依赖。

  第五,投机房地产的巨额财富应引流到其他更有利于社会平衡发展的渠道。

  中国人逐渐富有了,财富的保值增值就成为重要问题。都说房产能保值增值,所以纷纷将钱换成房子。

  笔者认为,应设立政策使得投资者不以房产为投资品。要做到这一点,首先,应设立高额遗产税制度;其次,要完善各项房地产税收制度;第三,应鼓励财富流向科技创新、宇宙探索、社会福祉等方面。

  (作者系交银国际董事总经理、研究部主管 )
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