重卡市场处于复苏之中 2010年销量有望增长

重卡市场处于复苏之中 2010年销量有望增长

四季度汽车销量仍将保持高增速水平，汽车相关上市公司2009年业绩确定性强。我们认为即使相关政策刺激取消，2010年轿车销量仍可实现正增长，原因在于宏观经济不断好转、我国汽车保有量水平较低的前提下，汽车消费仍将呈现梯次转移的现象，三四线城市汽车销售市场空间依然较大，同时长三角以及珠三角等沿海发达地区需求仍然在恢复当中。

商用车领域，在物流市场复苏带动下，公路重卡和半挂牵引车的销量恢复较快，重卡行业整体复苏迹象明显，我们首推潍柴动力和威孚高科，建议关注中国重汽；同时江铃汽车盈利能力稳定，仍有较大投资价值；零部件领域，我们建议关注估值较低，经营相对稳定的公司，如福耀玻璃、一汽富维、中鼎股份和华域汽车。

重卡处于复苏之中

8月份重卡市场持续复苏。2009年8月份重卡(含重卡整车、非完整车辆和半挂牵引车)销售5.69万辆，环比增长5.9%，由于同期基数较小，同比增速达71.8%。

半挂牵引车销量继续好转。1-8月，重卡累计销量为38.5万辆，同比下降12.8%；其中重卡整车及非完整车辆累计销量为27.7万辆，同比下降1.0%；半挂牵引车累计销量为10.8万辆，同比下降33.2%，其中8月份销量2.38万辆，环比增长4.1%，复苏迹象明显。

短期内重卡出口难以复苏。1-7月，重卡出口累计销量2.39万辆，同比下降46.2%。我们认为重卡产品出口形势短期内仍难以复苏。

1-8月，份额领先的前五家厂商的合计份额为82.3%，市场集中度保持稳定，其中中国重汽的市场份额达到22.5%，继续居首位；半挂牵引车销售市场复苏将带动一汽、东风和福田的市场份额提高，同时中国重汽份额将会有所回落。

预计2010年重卡销量增速为10%-15%。我们预计2010年，固定资产投资增速仍将继续保持高位，使得工程类重卡需求情况持续好转；同时宏观经济持续复苏将带动物流市场景气回升，物流重卡和半挂牵引车需求有望继续好转。

轻卡短期景气较高

8月份轻卡市场受益于政策落实。2009年8月份销售12.89万辆，环比增长14.6%， zxfxu01 同比增长51.8%， 原因在于“轻卡下乡”和“以旧换新”政策在各地陆续得到落实。
　　
2009年轻卡市场处于高景气阶段。2009年1-8月轻卡累计销量为97.6万辆，同比增长14.3%，预计全年轻卡销量将达到140万辆，同比增长20%，同时由于行业需求较好，终端市场发生价格战的可能性较小，轻卡毛利率有望继续保持高位，轻卡行业处于景气高点。

轻卡市场竞争仍然激烈。2009年1-8月，轻卡市场前5大厂商份额合计为57.6%，市场集中度略有下降，其中北汽福田的市场份额最高，达到25.6%，但仍有所下降，轻卡市场竞争仍然激烈。

预计2010年轻卡销量与2009年基本持平。随着政策刺激因素边际效应递减，我们预计2010年轻卡销量与2009年基本持平，但原材料成本上升将使轻卡毛利率水平出现下降，轻卡行业景气度可能出现下滑。

 目前我们采访了专门生产车用尿素的江苏可兰素汽车环保科技有限公司，据该公司相关负责人介绍他们生产的专门满足Ⅳ排放标准、SCR技术的车用尿素溶液－可兰素，具有无毒、无味、无危险，操作方便、安全等特点。

据介绍通过喷射到催化剂逆流方向的排气管中，可兰素在废气温度和气流作用下气化分解为CO2和氨水，氨水作为还原剂再将NOx还原为无污染的氮气和水， 从而降低氮氧化物及微粒的排放。

可兰素中的活性物质--尿素，是由天然气制成的。尿素是一种白色晶体粉末，在环境中也是普遍存在，是一种稳定、无毒的物质，储存和运输均没有限制。并且对水的污染极低，使用简单而且安全。同时，它的消耗量也很低，满足欧Ⅳ标准的可兰素消耗量大约只需燃油消耗的3.5%。

可兰素的浓度要求为32.5%，必须储藏在车上的独立的储藏罐中，且要满足严格的质量标准，以保证SCR系统的稳定工作。这种浓度的高纯尿素水溶液在国外又有一个专门的名字--AdBlue。在欧洲和北美，能提供

 

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