国际运输需求加快航空业华丽转身

我们认为，虽然大盘的系统性风险尚未完全释放，但航空运输业已经顺利度过09年全年最淡的季节，即将迎来复苏和春运相叠加的火爆行情，因而航空股有望获得超额收益，我们维持航空业“强于大市”的评级，天地华宇物流建议对航空板块逢低吸纳和战略加仓，并根据票价波动、油价波动和大盘波动对航空板块进行趋势投资。近期建议关注航空客运市场的春运行情和航空货运市场合并重组的预期，重点推荐国航、海航、东航、南航和厦门空港，同时建议关注世博概念的上海机场和亚运概念的白云机场。

国际运输需求快速回升

2009年12月份全民航综合、国内、国际和地区的运输总周转量（RTK）分别同比增长30.3%、18.7%、47.1%和26.6%，环比增长-1.5%、-2.8%、0.6%和2.1%。12月RTK环比略有下滑属正常季节性波动，但环比下滑的幅度低于往年同期，12月RTK同比增速接近去年新高，也高于历史同期，同比和环比均体现了航空市场淡季不淡的特征。

国际航线强劲复苏，12月国际RTK同比和环比均实现正增长，同比增速更是高达47%，再创去年新高，而且是近5年内的历史新高。国际RTK的高增速一方面是由于08年12月的基数较低，另一方面也是由于09年12月国际航线客货运量持续复苏，国际RTK同比07年12月增长了13.7%。

12月全民航综合、国内、国际和地区货邮运输量分别为45.6、30.3、13.5和1.8万吨，同比增长47.5%、31.1%、72.7%和81.3%，环比增长1.2%、4.1%、-4.5%和-0.9%，较07年同期增长25.5%、27.8%、26.5%和29.1%。

12月航空货运市场延续了11月的火爆行情，国内、国际和地区货邮量同比增速均创出去年新高，运价环比有所回落。我们预计我国货运航空公司12月份将继续保持盈利水平，单月盈利虽环比11月有所下滑，但同比08年12月将大幅好转。

我们认为，近期货运市场火爆的主要原因是全球经济复苏和西方节日效应带来国外供应商补库存、取消的国际运力难以迅速恢复、相对较少的中长期货运运价协议以及去年的低基数因素。我们预xgkd_leye计目前航空货运市场量价齐升的局面可能不会持续太久，但我们对明年全球经济复苏和我国出口复苏带来的航空货运市场的持续复苏还是充满期待，预计亏损多年的货运业务有望在2010年给航空公司贡献正收益。