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2007-09-03 21:25:24
这是我身边的客户和朋友中问的最多的一个问题，这些投资者中主要是两类人群，一类是前期大盘震荡中把基金赎回来的老基民，一类是关注了一段时间基金，对基金有一定了解的但还没有投资的新基民。这些朋友都是相对谨慎的投资者。
要回答现在这个点位买不买基金这个问题比较容易！只要你的投资不是只想投很短一段时间，现在买没有任何问题！但要真的把这个问题讲透彻了还真不容易。
我还是先列举一些业界常见的看法和建议吧！
1、基金是一种专家理财产品，只要有闲散资金随时都可以买入，不要择机。
2、买基金不要向买卖股票一样，作高抛低吸，做波段操作。
3、基金要坚持长线持有，不要频繁更换。
4、为了规避风险，定额定投是比较不错的投资方式。
以上这些观点，从大的方向上说都是正确的，但也都一定的问题，因为他们忽略了很多前提！
这些说法主要的问题是说的太过笼统，忽略了很多现实问题。首先，基金是个很大的概念，别说基金发展比较完善的欧美，就说国内，目前就有股票基金，债券基金、货币基金、保本基金等很多类型。针对不同人群、不同基金类型，投资策略是有所区分的。而我们投资者现在谈论的基金基本上说的都是股票基金，所以这就形成了说法本身的主体，与投资者关心的主体有一定的区别。其次，基金的持续升温也不是专家理财带动的，普通投资者选择专家理财是一个很好的选择，但我国基金的热潮，并不是因为全民理财观念的大幅提升造成的，而是05年股改以来，中国股市进入的这轮大牛市让股票型基金翻番的赚钱效应带动的。投资者的投资心态从根本上说还没有形成一个通过基金长期理财的观念。所以，我们会看到投资者完全不考虑自己的风险承受能力，大量买入股票型基金，一但有些风吹草动立刻赎回。这也就有了“炒基金”的说法，也就出现了“买基金不要向买卖股票一样，做波段操作。”专家建议。
其实任何说法都是离不开前提条件的，我们在说基金时也不能离开目前大多数投资者对他的理解和定义。我们在引导投资者理性投资的同时，也要更多的关注广大投资者当前的投资状态是什么。关于这一点，我没有做过详细的调查和统计，但通过我接触的很多客户，特点还是很明显的。
1、认同长期投资，但忍不住波段操作。
2、认同投资组合，但追求高收益，忽略风险承受能力。
3、买基金关心买卖时机，高过关心产品本身。
我们先不去评价投资者的这些投资习惯。因为引导投资者合理投资是一个系统工程，是一个长期的过程。我们还是针对当前的市场情况给投资者出一些可行性的建议。
1、买股票基金需要选择时机，但不是选择时间，而是关心趋势。这也是为我什么在开始说，回答投资者现在买不买基金很容易，因为中国股市大趋势是向好的，如果把时间放的长远一些，未来5年、10年，现在上证的4000多点一定是历史的低点。我这样说并不是说未来5到10年股市将是一路上涨的，不然买基金也就不用选择时机了。对于长线投资者来说，现在包括今后一段时间购买股票基金都没有什么问题，注意我所说的长线投资并不是说买了就一直不卖，在一定的时机是需要卖出的。这里我对中国股市的增长是没有怀疑的，但我对现在这种增长速度有担心，证券市场涨得过快，会透支上市公司未来多年的业绩增长，那么历史的高点就会在较短的时间内形成。我说买基金要选择时机，就是要确保我们投资者把要钱投到天花板上。这一点，日本的股市是有前车之鉴的。通过下面日经指数的k线图我们可以看出，日本股市从80年代初进入快速上升阶段，到1989年达到最高点38957点，而18年后的今天才到18000点，还不到89年的一半，假设89年买入一直日本股票基金，特别是指数基金，一直持有不动，现在资产已跌去了多一半。从长线持有来说，18年应该不算短了吧，国内的投资者恐怕能投这么长时间的至少现在还不会很多吧！
2、股票型基金可以做波段，但一定要做大波段。
这个观点和上个问题基本上是一致的，要把握一个大趋势，买入的时候不一定赶上最低点，但一定要在形势发生翻转的时候离场，所以，笔者虽然在530大跌时坚定看好后市，但对很多投资者赎回基金也表示理解，个人也把持有的etf指数基金作了波段，因为在当时业界也是存在分歧的，特别是从中国证券市场历史上看，几次上调印花税都对后市造成了很大影响。但从长期投资来看，我认为普通投资者这个波段完全没有必要做，也不是我所说的大波段，因为中国经济高速增长没有结束，人民币升值没有结束，所以，还是那句话，4000点远不是历史的高点，事实也证明，大多数投资者是在连跌了几天后赎回的，又是在反弹了几天高位买入的，还有很多人在创出新高的今天没有进场，与一直拿着不动的投资者相比，大多数做小波段的投资者都损失了不少收益。
3、基金的买入、卖出时机选择
这里我首先是不赞同把一笔资金分开进行定投的，定投方式针对的是把每月一定的收入用来投资，根本上说是一个理财的概念，现在很多媒体、机构把它作为一种分散风险的基金买入方式来宣传是不严谨的。至于买入时机，我们业界经常用逢低吸纳的说法，我们公司也会在低点给自己的客户买入建议。但我认为这种方法不适合普通投资者，理由很简单，大多数投资者是没有足够的时间、经验特别是专业的证券知识来判断股市的低点，所以我觉的只要大趋势向好，不用择时，随时都是好时机，牛市中踏空比被套还要可怕。
我主要想重点谈谈基金的卖出时机选择。这里我分为两个问题说，一个是抛出所有股票型基金的时机，即我所说的大波段的顶点。另一个是投资者手中的具体基金的卖出时机，这个卖出主要是为了调换，也就是调整投资组合中的具体产品，而不是放弃投资股票型基金。
先说第一种，这里要再次强调一下，我说的波段顶点是指大波段的顶点，简单的说就是一个大牛市的结束，一个未来几年的历史高点，所以这个顶点也是针对长期投资者而言的。这样的顶点其实寻找起来也不是向想象中那么困难，因为从世界证券史上看，这样的顶点并不多，大多数国家的证券市场长年来看都是震荡向上的，这也是基金长线持有理念的一个重要理论支撑。那我们为什么还要找这个顶点呢，第一我们的投资者在现阶段很难做到真正的长期持有（20年以上），第二我国的证券市场还属于一个新兴市场，还有一定的不成熟性，第三，我国经济处于一个高速增长期，但这种增长幅度是由尽头的，也会逐渐转向一个平稳增长期。以上这几个关键因素，都有可能导致证券市场出现一个长期的历史高点。当然，这也只是我个人的见解，很多业内人士是不同意我的大波段说法的，他们会经常以美国股市的例子来说明基金需要长线持有。我本人对此有一定的保留，看个简单的数据，美国股票基金近20年来确实是整体上涨的，但平均年化收益率不过10%，这也大体是（略低于）美国股市的增长幅度，再看看我们中国的股票基金，05年以来至今基本翻了四倍，股市翻了4.5倍。虽然我觉得现在的点位还远不适历史高点，但无疑股市的上涨速度是远高于中国经济及上市企业的业绩增长速度的。也就是我们现在的股价是在透支企业未来的增长，这种透支越厉害，历史高点越容易形成，我们的基金越是年年翻番，就越不能长期持有，就越要关注波段顶点。当然，我们都不希望很快看到这个顶点，这要依赖股市不要增长的过快。个人认为，一旦市场中大多数股票的价格透支上市公司未来10年以上业绩的增长时，顶点是很容易形成的，而真正调整起来，往往也会矫枉过正，下滑的幅度会很大，持续的时间也会较长。那么怎样寻找和把握这个高点呢？我的回答是不用特意寻找，多看看新闻，多关心一下大形势就可以了，我一直强调买基金的投资者不要天天关注大盘涨跌，完全没有一点意义。具体来说，就当前形势，投资者可以关注以下几个方面：1、中国经济增长速度开始逐步下滑；2、人民币停止升值，开始转向贬值；3、股市指数升幅过快，大部分上市公司股价严重背离公司基本面，两市平均市盈率接近80倍。以上几个条件，任何一个出现，都要高度警惕，如果是同时出现，可以丝毫不用考虑的离开证券市场。
再说第二种，更换手中个别基金的时机，我一直强调投资组合，但真正好的组合并不是选好了就不动的，要想博取高收益，组合是需要适当的调整的，我先说我个人的调整策略。首先，我调整的基金都是我们公司通过层层筛选挑出的备选基金，在这些基金中我会根据基金投资风格和大盘运行情况，适时地做出调整，比如去年底我将表现很好的上投阿尔法换成了华夏大盘，1月又将去年涨幅冠军景顺内需换为博时主题，从好基金的角度，从长远来看，我目前还是觉得阿尔法和内需是并不比我换的大盘和主题差，甚至还要好。那我为什么还要调换呢！因为阿尔法和内需的投资风格是坚守价值投资的，重仓大盘蓝筹股的，这与我对今年上半年股市的成长风格判断不符，所以我选择了以策略投资见长而且重仓中盘股的华夏大盘。再说今年六月份我将东方精选换成了广发策略优选，既有我对东方的拆分造成盘子过大的担心，也有我对震荡调整期广发的认可。说了半天我的基金调整，只是抛砖引玉，并不一定适合大家。还是将一些比较适用普通投资者的具体原则吧！1、投资目标变化，需要改变投资组合。比如当你越接近退休，你的投资组合就应该越稳健。2、如果基金公司发生变化，例如基金公司股东或高管变动，管理出现问题、基金公司出现亏损、人才流失严重等，都要考虑调换基金。3、基金的投资风格与为来很长一段时间大盘的走势风格发生背离，可以考虑调换，例如大盘向上趋势明显时，就可以选择仓位比较重的股票基金。但这条是需要预测和眼光的，所以慎用。4、调换时机尽量选择在波段高点，这点同样需要经验和判断。
