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2009-04-06 21:39:53
权证：是指标的证券发行人或其以外的第三人(以下简称发行人)发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。
持有人获取的是一个权利而不是责任，其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价(权利金)。权证(实际上所有期权)与远期或期货的分别在于前者持有人所获得的不是一种责任，而是一种权利，后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约，即必须以一个指定的价格，在指定的未来时间，交易指定的相关资产。
从上面的定义就容易看出，根据权利的行使方向，权证可以分为认购权证和认售权证，认购权证属于期权当中的"看涨期权"，认售权证属于"看跌期权"。现举一个认购权证的案例(见表1)。
投资者购买了1万份该权证表明，他支付360元，就可以在6月16日至9月16日间的任何一个交易日按0.78元的价格买入1万份上证50ETF(资讯 行情 论坛)，由于该权证是按现金结算的，所以行权时并不会要求投资者掏钱出来购买ETF，而是根据行权时ETF的价格和行权价格进行差价结算。一般来说，当上证50ETF低于0.78元时，投资者不会提出行使权利；只有当上证50ETF高于0.78元，投资者才会提出行使权利。行权时，投资者的盈利情况见表2。
表1
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标的资产 上证50ETF(510050.SH)
标的资产现价 0.75
行使价 0.78元
行使比例 1，即1份权证可以认购1份上证50ETF
权利金 0.036元
行使期间 2005年6月16日～2005年9月16日
结算方式 现金结算
结算规则概要 行权时，若S低于或等于行使价，每份权证发行人向行权者支付0元，
若S高于行使价，每份权证发行人向行权者支付(S-行使价)×行使比例元，
S为行权时上证50ETF的市价
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表2
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行权时，50ETF价格 投资者获得收益(元) 净收益(元)
0.7 0 -360
0.78 0 -360
0.816 360 0
0.85 700 340
1 2200 1840
1.2 4200 2840
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最重要一点，必须搞清楚了：
投资者权证行权购入正股的成本不尽相同。一般而言，在不考虑其他费用的前提下，权证行权购入正股的成本=购入权证的成本+行权价格x行权比例。投资者需比较权证行权购入正股的成本与预期权证到期前正股交易价格的关系。如预期权证到期前正股交易价格将低于权证行权购入正股的成本，可考虑在权证最后交易日前卖出权证。
