最近其实已有苗头

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　　A股上周冲高震荡，沪综指上周五涨0.62%报2246.43点，一周累计上涨1.87%。其余分类股指走势更强，深综指上周五涨0.38%，全周大涨3.71%；创业板综指上周五跌0.36%，全周暴涨5.26%。

　　上周末央行公布，4月份金融机构新增贷款7929亿元，高于预测的7550亿元；4月末M2余额同比增速由3月末的15.5%加速至16.1%，创2011年3月以来的最高水平。这些数据虽高，但不一定引发央行警惕，并不是利空，因不排除部分表外业务回归表内的可能。

　　股指分化和经济弱且我国无法采取过度宽松政策相关，当市场对经济刺激预期不强，自然会强化对“调结构”的预期，如此就给行业较新的小盘股提供了想象空间。此外,，新股发行暂停也对创业板、中小板相对有利。

　　近期市场对IPO预期正大幅强化，不过该因素对创业板压力已大幅削弱，因为市场相信新股发行方式改革方面十分有限。假如新股发行制度大幅改革，比如有更多质优价廉且流通股占总股本比例较大的个股上市，那么已上市次新股的高估值情况就会立即凸显。

　　笔者认为在未实施重大改革的情况下恢复新股发行，虽然一开始对股指可能没啥影响，但久而久之就可能产生压力，最终股指恐怕仍走不出“中止-重启”的循环怪圈。

　　目前支撑A股因素一方面和股指长期超跌相关，另一方面和人民币加速升值相关。就超跌来说，A股调整较以往任何一次熊市都长，确实超跌；不过就人民币升值来说，其支撑实际上有点虚。

　　从购买力平价看，人民币升值空间极小，故这次升值就显得有些蹊跷。盘面其实已部分说明这点，假如主力认为人民币还有许多升值空间，那么他们一般会大举炒作航空、造纸等股。

　　2005年刚刚汇改时，主要是海外热钱在炒作人民币升值，但这次人民币升值却和部分国内贸易商虚假出口套利行为相关。当年海外套利资金是看涨人民币的，而这次国内贸易商的套利行为和他们是否看涨人民币基本无关。对这些贸易商来说，人民币中线是涨是跌并不打紧，只要短期套利有确定的盈利即可。

　　笔者认为下半年情况不是很妙，除IPO可能重启之外，因人民币升值所引发的资金流也可能难以为继。

　　在人民币升值方面，笔者猜想这回管理层要么会以异乎寻常的力度打击套利行为，要么会极快速升值人民币 (最近其实已有苗头)，要么更早地扩大人民币波动区间 (近期消息面已有所提示)。无论是哪种，A股来自这方面支撑料不会太久。

　　不过短期走势或仍可维持，因新股仍处于真空期，人民币仍处于升值状态。上周五创业板似乎小有震荡，故本周已高高在上的创业板震荡极有可能进一步趋于剧烈，这种情况下主板大盘股出现些补涨机会就会大一些，如此至少沪综指有可能走得不错。

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